多只分级B价格翻番 “上折潮”或再度来临

来源: 上海证券报   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：煤炭、钢铁、有色、白酒、新能源车等板块强势上涨，多只分级基金B份额走出了价格翻番的行情。值得注意的是，往往牛市里才有的分级基金“上折潮”，或将再度来临。

A股结构性行情的持续演绎，再度点燃各路资金对于分级基金的追捧热情。煤炭、钢铁、有色、白酒、新能源车等板块强势上涨，多只分级基金B份额走出了价格翻番的行情。值得注意的是，往往牛市里才有的分级基金“上折潮”，或将再度来临。

此轮“煤飞色舞”行情自5月12日开启，据数据统计，自5月12日以来，煤炭B级等跟踪煤炭指数的分级基金B份额上涨了161.95%，同期，有色800B上涨了107.22%，有色B上涨了106.66%，钢铁B上涨了103.92%。

在沪上一位长期跟踪周期股的基金经理看来，三大因素“共振”引发了周期股的大行情，主要包括供给侧改革政策、需求及外围经济。

在深圳一位基金经理看来，持续跟踪周期品的价格会发现，多数周期股的业绩在三季度依旧会非常好，大概率有望超出市场预期，这意味着其估值依旧较低，未来仍然具备一定的投资机会。

安信策略分析师认为，周期股行情的整个过程，分为“价格顶”和“估值顶”两个阶段，这与过去的价格尖顶上卖出周期股不同，当前的周期品在价格高位会持续相当长一段时间，维持时间越长，估值越能提升。去年的动力煤相关公司作为周期股涨幅龙头，今年继续上涨，验证了这一逻辑，而今年钢铁股能成为周期股涨幅龙头，便是因为其产品在冲击价格顶，而这一过程，至今尚未结束，因此，今年的钢铁股类似去年的煤炭股，即使未来价格受到政策压制见顶，预计其也将在盈利高位维持较长一段时间，从而继续演绎估值提升逻辑，行情有望延续到明年。而下半年刚推进供给侧改革的电解铝，其价格上涨趋势处于早期阶段（库存去化后趋势明确），那么投资者更不应轻言看空。

此外，自今年初，机构资金就大手笔布局了白酒等大消费板块，其行情从一线白酒龙头扩散至二线蓝筹，白酒B自年初以来涨幅达到了101.63%。

而随着新能源汽车相关政策利好的集中释放，新能车B更是强势上涨，3个多月时间涨幅就实现翻番。据统计，新能车B自6月2日以来，涨幅达到了113.53%。

在天风证券分析师看来，双积分和特斯拉Model 3分别形成政策和市场驱动力，推动全球车企加速向新能源转型。在其看来，新能源汽车持续改善的产品品质将进一步撬动市场需求，到2020 年，预计全球新能源汽车销量增速每年都在40%以上。

不过，在大幅上涨之后，近期部分新能源产业链个股出现了高位大幅震荡，在沪上一位重仓布局新能源汽车产业链的基金经理看来，无论从政策面还是跟踪销售数据，均看不到利空因素，将继续持有其仓位，依旧看好上游资源龙头企业。

在部分分级B持续上涨之后，往往牛市里才有的分级基金“上折潮”，或将再度来临。据集思录数据统计，目前有7只分级基金已经逼近了上折。其中，有色800B、煤炭B、国金50B、煤炭B基、白酒B、有色B距离上折仅需母基金再涨10%以内，其中，有色800B距离上涨仅需母基金再涨5.18%。

所谓上折，是基金不定期折算方式之一，本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对B份额进行收益分配。在行情向好时，母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨，使得B份额的杠杆越来越小，甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算，母基金与A、B份额的净值相等，B份额恢复交易功能，同时也为B份额提供有效的退出机制，从而实现大部分净值收益的变现。

(编辑：田跃清)

来源: 上海证券报

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