债市走弱传导至银行理财资产端，发行量、收益率显“双降”

来源: 蓝鲸财经 王涵   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：在三季度个人理财市场火爆的光环下，四季度打头阵的10月份理财市场不尽人意。

受金融监管影响，今年下半年以来表外理财增速回落明显，在同业理财业务收缩的显示背景下，个人理财成为拥护整体理财规模的主力军。

不过，据普益标准最新发布10月银行理财市场报告显示，个人理财市场遇冷，发行量和收益率双降。今天，普益标准研究员对蓝鲸银行表示，作为银行理财最为重要的配置资产，债券市场的大幅调整无疑降低了银行理财资产端的收益，传导至产品端，理财产品收益率也会表现出同向走势。理财产品收益率的下滑也与监管收严的预期、季末因素的缓释有一定关系。

同业理财收缩，个人理财发力

今年上半年，受监管影响，银行业的同业资产和同业负债规模双双收缩。银监会截至8月份数据显示，同业理财规模较去年底的5.9万亿元已累计减少2.2万亿，较今年6月底的4.6万亿减少0.9万亿。

从发行角度来看，同业理财三季度发行数量较二季度有所回升，三季度发行约2300只，同比增长21.75%，但整体发行量仍然低于到期数量，净发行为负值，规模收缩不言而喻。在此背景下，个人理财成为主力军发力银行理财市场，热门品种封闭式预期产品的发行量逐季增加。相比同业理财的净发行量作为比较，个人理财净发行数量基本保持正值。

普益标准发布的银行理财市场季报显示，三季度个人理财产品存续数量49695款，环比增长10.03%，存续规模为18.58万亿元，环比增长1.18%。

但是，在三季度个人理财市场火爆的光环下，四季度打头阵的10月份理财市场不尽人意。据普益标准最新发布的月报显示，该月共有465家银行发行8321款银行理财产品，发行银行数比上期增加18家，产品发行量减少1311款。其中，封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.58%，较上期下降0.02百分点。

对此现象，蓝鲸财经发现，在季末节点过后的银行理财收益一般都有小幅回调，表现与过完一致出现产品收益率和发行量双双降低。从第三季度各类银行负债结构调整可以看到，虽然同业理财规模呈现下降变化，但个人理财规模均表现出持续上行态势。

另一方面，受10月份债市疲软，对银行理财资金投放和收益率造成影响。普益标准研究员向蓝鲸财经分析：“作为银行理财最为重要的配置资产，债券市场的大幅调整无疑降低银行理财资产端的收益，传导至产品端，理财产品收益率也会表现出同向走势。当然资产端的收益对于银行理财产品来说更多的是定价的底线，理财产品收益率的下滑也与监管收严的预期、季末因素的缓释有一定关系，这也是影响理财产品发行量下跌的主要因素。”

长期限理财产品定价偏保守

随着金融去杠杆、脱虚向实等系列监管政策的落地，银行理财市场的拐点已至。

上述研究员对蓝鲸财经坦言：“根据普益标准第三季度的统计，银行理财整体余额保守估计为28.45万亿，扭转了第1、2季度的下滑表现。虽然中小银行负债端的调整仍将继续且监管环境仍将继续收严，但大方向的明确及具体指标的落地，整体调整节奏会相对的放缓，银行理财业务仍将保持上行表现。”

作为低风险投资产品，目前银行理财凭借低风险、高收益的特征仍然在市场中占据重要的地位，尤其是在银行理财产品流动性逐步提升的过程后，该类产品仍然是风险厌恶型投资者首选的资产配置方向。

10月份银行理财市场某些产品“期限与收益的倒挂”现象明显。一般来说，理财产品的期限越长收益越高，而6-12个月理财产品的收益率却高于1年期以上的中长期理财产品。

“通常长期限产品出现倒挂现象多与政策的不明晰(货币或监管)有较大关系。尤其是十九大期间明确了监管趋严的大方向。年末监管文件不断落地的预期增强，长期限银行理财产品定价趋于保守。”普益标准研究员向蓝鲸财经分析。

 （编辑：杨少康）

来源: 蓝鲸财经 王涵

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