爆款基金频现：成立难清盘多 时来运转还是马太效应?

来源: 国际金融报   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：尽管主动管理型基金发行呈现品牌“马太效应”，但固收类基金的发行趋势却是非常明显。2017年四季度以来，债券型基金、货币型基金发行开始逐渐回暖。

11月13日讯，爆款基金在今年四季度接连出现，日售百亿的基金令资管行业为之所震，但同时也有发行失败、经营惨淡的基金清盘。鲜明对比的背后，不禁令业内反思——权益类火爆，债券类低迷，货币类年底冲量，是受市场大环境影响，乃至各类产品命运不同；还是不同公司之间出现了分化，业绩的马太效应正在显现？历年来爆款基金的收益率又如何？

近日，公募基金业频现“现象级”的新基金，发行伊始便有数十亿资金认购，让人惊呼“牛市来了”！然而，在少数基金火热发行的背后，更多的新发基金却陷入了募集困难的窘境。

爆款基金频出

11月8日，仅开放一天，每人限购5万的东方红睿玺便结束了募集。业内有消息称，这只产品“2分钟售出10亿、一上午售出100亿”。

实际上，进入四季度以来，已有数只来自不同公司的权益产品创下了首募额数十亿的销售成绩。

10月24日，中欧恒利三年定开混合基金在一天内售罄，首募规模高达74.41亿元；10月26日，华南幸福生活成立，认购天数15天，共募集38.45亿元；10月27日，华安幸福生活募集资金规模高达38.44亿元；11月3日，银华估值优势成立，7日内募集到29.01亿元；11月6日，嘉实价值精选成立，短短三日募集达66.1亿元。

此外，首批公募FOF产品的销售额也大为超出市场预期。记者发现，首批6只公募FOF中，有5只首募规模都在20亿元以上，其中规模最大的华夏聚惠稳健目标FOF共募集46.91亿元，紧随其后的南方全天候策略FOF募集规模为33.03亿元，6只FOF共募集到166.36亿元。

对此，招商证券分析认为，市场持续回暖，公募基金业绩改善是公募发行回暖的首要原因。自2016年“熔断”结束以来，市场持续上行，2016年公募基金发行却相对惨淡，2016年“买基金不如炒股票”。

2017年，公募基金风格逐渐转向偏蓝筹，而A股整体实际是呈现普跌局面，跌幅中值高达13.8%。因此，招商证券认为，今年“炒股票不如买基金”，这也是投资者转向基金的主要原因。截至2017年10月31日，2602只偏股主动管理型基金中，有2400只偏股型偏股主动管理型基金获得正收益，高达92.39%实现正收益，也就是说超过九成的基金，今年是赚钱的。

固收类基金回暖

尽管主动管理型基金发行呈现品牌“马太效应”，但固收类基金的发行趋势却是非常明显。2017年四季度以来，债券型基金、货币型基金发行开始逐渐回暖。

四季度，债券市场对于资金的吸引力有了明显的回升，债券型基金的成立数量和规模都在悄然攀升。

Choice数据显示，今年8月共成立债券型基金38只，平均募集份为8.81亿份；9月则成立18只债券型基金，平均募集份额达到12.87亿份；10月成立28只债券型基金，平均募集份额14.33亿元。

此外，从规模上看，仅仅10月和11月，已经有多只30亿以上的债券型基金成立。其中，民生加银家盈季度定期宝募集52亿份，中银信享定期开放债券募集50.10亿份，兴全恒益债券募集39.56亿份，南方兴利半年定开债券募集30.1亿份。

而债券基金提前结束募集的情况也频频发生，华夏基金共有三只债券型基金提前结束募集，侧面体现出发行市场回暖。根据基金发行公告，富国景利纯债债券、华夏鼎祥三个月定期开放债券、华夏鼎瑞三个月定期开放债券、华夏鼎诺三个月定期开放债券、兴银双月理财债、光大保德信尊富18个月定开等基金陆续公告提前结束募集。

如果说主动权益类基金和债券类基金发行加速是受市场回暖的影响，那么“宝宝们”的发行受时间的影响就比较明显了。进入四季度，基金年底冲规模的“战争”再起，货币基金发行进入小高潮。

证监会最新公布的《基金募集申请核准进度公示表》显示，9月以来，有9家基金公司共申请了13只货币市场基金。其中，汇添富基金申请了3只，易方达基金、广发基金各申请了2只，华夏基金、银河基金、农银汇理基金等6家公司各申请了1只。

“现在基金还在申报期，不便透露过多消息，不过确实各家公司都在发货币基金，我们的风险准备金目前比较富裕，这也是发行的原因之一。”一家正在发行货币基金的基金公司相关人士表示。

上海一位基金评价人士指出，每年四季度都是基金发行的旺季，尤其是临近年底，基金公司要开始业绩和规模双重冲刺，此时对货币基金的市场需求量较大。“不过货币基金的规模不会太大，现在货币基金缩小规模是大趋势。”该人士指出。

此前，天弘基金披露余额宝货币市场基金2017年第三季度报告显示，截至三季度末，余额宝规模为1.56万亿元，环比增速8.9%，相较于二季度25%、一季度41%的增速，季度增速大幅放缓。

成立难、清盘多

几家欢乐几家愁。一边是爆款产品热火朝天，隔壁的产品却门可罗雀。

11月8日，长信基金接连发布了《关于长信乐信灵活配置混合型证券投资基金延长募集期的公告》、《关于长信利尚一年定期开放混合型证券投资基金延长募集期的公告》。显然，这两只基金的募集状况并不理想。

此外，有些基金仅仅勉强完成发行，规模并不太大。11月成立的新华华丰发行规模为2.3亿元，而平安大华量化先锋发行规模仅有0.41亿元。

Wind数据显示，截至11月5日，今年以来新成立的普通股票及偏股型基金中，14只基金发行规模超过10亿，但依旧有59只新基金募集规模不足5亿，占权益类新基金发行比例达64%，贴着2亿成立线发行的权益类新基金也达22只之多。

招商证券表示，2017年第三季度，新成立的基金共有352只，其中包括24只股票型基金、151只混合型基金和93只债券基金，总募集规模1749亿份，单只基金平均募集规模为5亿元。

基金研究专家王群航表示，关注基金市场发行情况的常规指标是“发行/成立比”，一般来说，从月频率来看，这个指标长期以来基本上在围绕着“1”这个数值做窄幅波动。“但是现在，这个数值突然增大了很多，并且是成倍地增加了很多”。

为什么会出现这种情况呢？王群航表示，这是因为自国庆节以后新基金发行的多、成立的少。“近期，有大量疑似超期未募去库存的产品集中发行，好像是要集中在2017年末完成某项任务似的。”在王群航看来，鉴于当前的发行情况，“年内或许还将会有至少8只产品募集失败。”

规模分化不仅体现在新基金发行之中，截至今年9月，开放式基金数突破4000只，公募基金早已不是稀缺产品，一些长期业绩不佳的权益类基金也遭到投资者用脚投票，规模长期在5000万清盘线之下挣扎。

数据显示，今年三季度末，共有360只基金规模已经低于5000万清盘线，迷你基金数量比前一季度增长约30%，尽管大部分迷你基金多为纯债及灵活配置型基金，但也有46只权益类基金规模已经低于5000万。

长期业绩不佳几乎是权益类基金规模缩水的主要原因。以两只成立时间最早的迷你基金为例，两只2009年成立的偏股混合基金，三季度末资产规模已低于5000万，在今年各大类基金前10月业绩冠军纷纷突破50%的情况下，上述两只基金今年一只净值下跌18.38%，另一只微涨0.2%，最近三年期业绩也分别处于后四分之一及后二分之一的位置。

同时，成立近8年时间里，基金经理频繁变更，无一位基金经理任职时间超过3年。其中一只基金从2015年年中起，各季度末基金资产规模就已跌至5000万元以下，今年三季度末资产规模仅2000万元。截至11月3日，46只权益类迷你基金累计净值低于1元的仍有8只。

业绩分化是主因

“无论是新基金发行的两极分化，还是老基金规模的两极分化，背后都是基金业绩的两极分化。”上海一家基金公司市场部人士告诉记者，今年以来，在结构性行情的背景下，公募基金业绩呈现极端分化状态。

Wind数据显示，年内偏股基金首尾业绩相差高达86%。从年内业绩表现看，截至11月5日，在2500多只主动管理型基金产品中，8只基金年内回报超过50%。其中，国泰互联网+股票基金以58.22%的总回报领跑，东方红沪港深混合基金以56.99%的回报紧随其后，上投摩根新兴动力混合H基金以56.61%的回报位居第三。易方达消费行业、国泰新经济、东方红中国优势、交银稳健配置、银华富裕主题等基金，年内回报也超过了50%。

而在另一个极端中，中邮创新优势基金年内下跌27.95%，东方互联网嘉基金年内下跌22.24%，华商未来主题基金下跌了19.75%，金元顺安价值增长下跌了18.38%，金鹰核心资源下跌了18.27%。

显然，今年以来，基金首尾业绩差距正在持续扩大。从资金申赎情况看，绩优基金和绩差基金开始呈现明显的净申购和净赎回状态，市场趋势也呈现自我加强状态，基金业绩的“马太效应”越发明显。

(编辑：田跃清)

来源: 国际金融报

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