赴美上市 这几点做不好没戏!
【摘要】赴美IPO,公司需要一支能让SEC和投资人都能听得懂、信得过、有战斗力的团队。
放眼全球,美国资本市场依然是最成熟的市场,政策稳定,规则明确。对比之下,新兴市场规则经常发生变化。特别是国内资本市场对企业在A股IPO设立的门槛,迫使越来越多的企业寻求海外上市。
5月18日,在国内领先的科技金融资讯平台金评媒联合新金融领域知名自媒体互金通讯社举办的以“美股投融资那些事”为主题的新金融沙龙上,和信贷的CFO张启森表示,和新兴经济体相比,美国资本市场政策更稳定,规则更明确。
赴美IPO并非是一件很简单的事。
张启森认为,企业赴美上市有三个最重要的必要条件:
第一,有会计师事务所出具的审计报告。
第二,完整的招股书,经过几轮答辩与修改后,SEC对上市招股书没有意见。
第三,股票卖得出去。
但是,很多时候,说到成功上市,大家关注点反而不在这些必要条件上,而在成功上市的公司有哪些知名的VC投资,高管里有多哪些大咖,业务是不是风口等。这些能够被人们津津乐道的东西是一种生存者偏差——只是因为成功上市的公司都有这些东西。但这不是本质的东西,更不是必要条件。
因此,张启森特别强调说:“即将赴美上市的创始人、高管们一定记住,上述三个必要条件才是真正需要创造的。”
凡是赴美成功上市的企业,都有一支特别能战斗的团队。这支团队能够把公司的业务、财务和法律关系变成SEC和投资人都能听得懂的语言。
关于公司自身的团队建设,张启森在会上表示,“就赴美上市而言,自身的团队建设非常重要,有几个部门或岗位都是为了上市而新组建的,如财务报告部,投资者关系、境外法务、内控与合规,公司秘书等,同时公司原本的中国报表财务团队也要有审计导向的提升”
通常情况下,上市项目都会请一个比较牛的投行去做。但是,让投行作项目总协调人,最多也就是参与招股书、路演材料的撰写,约见投资人,对发行规模与定价区间给些建议,以及最后的薄记工作。而其他的很多事情还是要由公司自己发起。
对此,张启森列举了一些具体情景:
“比如SEC审阅招股书中的财务报表,并对具体使用会计准则提出问题的时候,通常也可以依赖会计师事务所强大的技术团队,让他们跟SEC讲。但到关键节点,仅靠会计师师事务所其实是不行的,因为SEC审核会计这块的人都有实际参与审计的丰富经验,提出问题都非常专业。公司高管直接在电话会议上回答SEC的问题,会传达出一种自信与笃定,而且也只有公司的人才最能结合业务实质和会计准则把当前的会计处理的道理讲清楚”
“在撰写招股书的过程中,需要公司内部强大团队对自己公司有一个非常清楚的把控,能够把公司的运营、财务和法律关系变成SEC和投资人都能听得懂的语言。” 张启森表示。
另外,有些东西还是也是要从头开始建设的,比如说红筹结构搭建、董事会和公司治理结构,内控,股票存托,董事责任保险,交易所选择,代码申请,敲钟庆祝仪式等等这些基础、必要的东西,往往需要公司内部自己先发起,然后找专业的中介机构来给意见与协助执行。
一般而言,很多人都会觉得投行的选择对上市项目最重要,这也是一种生存者偏差。成功上市了的公司都聘请了大型投行,但聘请了大型投行并不代表就能保证成功上市。
对此,张启森在会上说:
“选择与自己体量和自身发展阶段相称的中介机构是一件非常重要的事情。投行、律所、会所应该谁先进场?如果我们想把上市成功率再往上提高,时间再缩短一半的话,顺序会是完全不一样的。因为时间对于每个公司都非常重要,对于很多公司来说,早上市一年和晚上市一年就是生和死,尤其是我们互联网金融行业,上市以后能够给公司带来巨大的交易量的上升以及交易成本的下降,这样的话每年直接带来的就是好几亿的额外收益,时间在这里就成为了关键因素。”
聘请上市中介机构这是一件很讲究艺术的事情,就好比请人吃饭,决定请谁不请谁,这一桌人相互之间的关系怎么样等等,不同公司可以做到不同层面。
关于如何找到与自身相称的中介机构,张启森给出了5点建议:
“第一是要找对:很多公司连找对中介都做不到,找到的中介都不是专业干中概股美国上市的。
第二就是找准:找准就已经很不容易了,即便找到对这个行业非常熟悉、有经验的律师,也不见得是最优方案,因为知名律师当时的档期没有那么多,在公司整个法律结构和招股书上投入的精力就有限,项目质量也就取决于一线干活的小朋友的水平了。
第三就是找好:找好是什么意思,就是要对服务中概股的专业服务机构整个行业和从业者都特别熟悉。比如,甚至清楚律师之间的恩怨情仇:谁跟谁是师承,同事关系,谁和谁绝对不能在同一个项目上等。
第四就是找到跟自身相匹配的中介机构:究竟是大律所配中投行,还是小投行配小律所,要根据公司自己的发展阶段和体量。
第五个层面就是在条件不太好的情况下,要有创造性的把中介机构凑齐。”
总的来说,在中介机构的选择上,首先要找对,找对基础上才能找准,找准基础上才是找好,最后才能找到与自身相称的机构。
来源: 金评媒记者 央子
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