互金新资产的光芒冲破围城，从供应链金融展望高质量发展

作者: 王硕 2018   

进入到2018年，合规备案成为了互金网贷平台的首要任务，虽然有传备案延期，但是仍然没有降低平台合规发展的热情，但是合规也给网贷平台带来了挑战。其中包括了面对严监管导致的供需不平衡以及业内外竞争的加剧，平台要想冲破这个围城，就要去前瞻新的增长点。在未来几年这个时间段中可以去聚焦哪个领域？哪个细分市场会为我们带来新机会？下文将详细解读。

机会往往都会留给有准备的人，想要找到新的增长点与新利基市场，首先就需要了解当前的市场发展方向与政策导向。本文围绕着一个词来探讨，是近期的热点话题“高质量”。今年全国“两会”，提出“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”。4月3日  《人民日报海外版》创新中国版块发表文章《中国经济在高质量发展上闯出新路》，在4月4日《人民日报》发表头版头条文章《发展转向高质量》中再次提到“高质量”一词，可见它的重要程度。其实早在2017年十九大报告中就曾指出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。目前正处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标”，这意味着中国经济发展从“重视数量”转向“提升质量”。我认为：“高质量增长”正是网贷行业新资产的光芒，高质量增长一定会伴随政策红利的释放，而供应链金融将成为网贷行业能够紧跟高质量增长红利的有力抓手之一。这是结论，本篇文章会解释这个观点。

网贷行业想要抓住“高质量”这个新增长点，就需要充分深入了解“高质量”一词以及与金融两者之间的联系，本文主要从三个维度来分析。第一，什么是高质量增长？第二，为什么要转向高质量增长以及会带来的国际影响？第三，网贷行业如何去抓住“高质量增长”带来的新机会？

第一维度：什么是高质量增长？

究竟高质量指的是什么，这是一个很关键的问题。现在“高质量”一词在各种媒体出现的频次很高，媒体为了跟风可以说是什么都冠上了高质量这名字，但是在我看来网上媒体所说的内容并不一定全都属于高质量的范畴。那么什么才是高质量的合理解释，从字面上来看，可能很多人都理解为提高产品与服务的质量，但是真的只有表层的含义吗？其实高质量增长不仅仅是提升产品与服务的质量，更是提升增长数字本身的质量，也可以理解为高质量增长是提升经济增长的“含金量”。

如何理解这个含金量，其实政府对高质量发展已经做出了明确部署，从六个方面推进，包括产业体系、市场体系、收入分配体系、城乡区域发展体系、绿色发展体系和全面开放体系。我认为其中产业体系的高质量发展是其中的核心部分。

在产业体系中，不同的产业具有不同的重要性，它的复杂性、难度是不一样的。有些产品只有发达国家能生产，有些是发达国家可以生产，发展中国家也能生产。比如说一件衬衫，美国能生产，中国能生产，朝鲜也能生产，很多国家都能生产，所以这些产业相对而言它的复杂度就偏低。但有些产业产品复杂度高，需要大量的知识与技术或是特殊材料才能够形成生产，比如说医疗行业的核磁共振仪，一些发达国家才能生产，但是一些发展中国家生产不了，即使能生产，质量也比不上西方发达国家，因为技术不如人家，我们的很多医院都是去进口核磁共振仪。再比如人民日报对高质量增长的报道中也提到，河南郑州超大直径硬岩隧道盾构机的生产，盾构机是隧道挖掘的必要设备，从以前需要从国外购买或租赁转变为现在的自主研发与生产，再包括生产型企业需要的国产焊接机器人，再比如被应用在高铁、新能源汽车及医疗器械的生产中的气动机械。

上述这些都属于高度复杂和高度精密的高端装备制造业，但是目前我们生产所需的某些装备与配件仍然需要大量的进口，这就会消耗外汇储备。所以我觉得高质量增长其中的重要组成部分就是从低复杂度产业到高复杂度高端产业领域的渗透，最后占领这个领域，这也是中国制造2025国家战略要解决的核心问题，这也是我认为产业体系升级是高质量增长的核心部分的原因。未来的趋势是在高尖端产业这一领域从半边缘国家向中心区国家这一行列靠拢，在解决内需的同时，走向国际市场。此外，另一个高质量增长的关键领域就是服务的提升，上述所说就是在提升经济增长的含金量。

第二维度：为什么要转向高质量增长以及会带来的国际影响？

这个维度包括了两个问题，我们先来谈为什么要高质量增长。我首先抛出结论，中国的高质量发展可以影响世界经济体系的格局。前段时间大家比较关注中美贸易问题，我们就从贸易这个点去切入。西方欧美国家的国际贸易比较崇尚的是李嘉图的比较优势原则。每一个国家把自己做得最好的产品扩大生产然后拿出来交易。因为他们觉得贸易互惠会带来共赢，使总经济产出最大化。但是在贸易中比较优势原则真的会对贸易双方都有利吗？

我们从历史的角度来探讨这个问题。来看清末时期，当时的中国是世界第一大产茶国，又是茶叶出口第一大国，茶叶也是当时中国的四大出口产品之一并且带来了巨额的利润，19世纪，中国全部出口商品所换得的外汇有52.7%都是来自茶叶。再来看当时中国占世界GDP的比例，拿1870年来说中国占17.3%，而日本、英国、美国仅分别仅为2.3%、9.1%、0.9%，可以说茶叶、陶瓷、丝绸的生产与出口对于GDP带来了较大贡献。1868年至1888年是近代中国茶叶输出最兴旺的20年，其中1886年输出量达268万担，创茶叶出口的历史最高纪录，但在之后几年中出口量开始下降。这个纪录直到整整100年后的1986年才被突破。但是我们不能只是简单的去拿1886年与1986年的茶叶出口量这个数字来比较。分析一个国家的经济与贸易，不能只看数据还要分析数据背后的结构与逻辑。我们不难看出，茶叶这一产业在清末对外贸易中是占据比较优势的，但是我们在看出口的同时，必须还要去关注我们进口情况。工业革命开始后，欧洲工业迅速发展，而在我们进口的产品中，就包括了西方国家生产的工业制品，比如枪支弹药、军舰等，在当时也选的上是高端准备了。西方制造军舰，这在国际贸易中也是占据比较优势的，他们拥有技术拥有人才，很多相对落后国家制造不了。但是双方均把各自占优势的产品拿出来做贸易，真的对双方都有利吗？

显然用茶叶去换军舰，中国在当时的世界贸易中并不占优势，因为当时中国经济结构比较单一，经济复杂度较低。比如茶叶这一产业就是属于低复杂度产业，可复制性强，其他国家容易拿去模仿。所以到了后期受到印度、锡兰、日本茶叶出口影响，中国出口量自然就下降了，你的比较优势也会降低。再有，世界对中国茶叶的需求巨大，因此存在巨大的利润，所以就会导致国内的资源与人才都会向这个产业去集中，但这种资源过多集中在复杂度较低的产业，长此以往会不利于经济发展。因此低复杂度经济结构的国家就会与当时工业革命开始往高复杂度经济机构转型的国家拉开距离。所以从当时的贸易结构的角度来说，茶叶换军舰对经济复杂度的发展会带来负面的影响。所以李鸿章要搞洋务运动，先后创办江南机械制造局，以及创办轮船招商局、开平矿务局等多家等官督商办类企业，派遣留学生去欧美学习先进技术，自己造军舰、修铁路与其他国家竞争。尤其值得一提的是，轮船招商局在“保险之父”唐廷枢与当时的“地产大王”徐润的带领下，还成功收购美商旗昌轮船公司产业。虽然过程比较坎坷，但是洋务运动为当时的经济复杂度的结构调整却起到了积极的意义，清末在20世纪初期还走出了一段“同光中兴”经济发展小高潮。

我们从历史的角度能够看出，一个国家的产业复杂程度决定了经济复杂程度，也会决定在国际上的经济地位。如果交易双方的经济复杂度存在差异，经济地位并不平等，那么交易的结果从趋势上看会总是有利于经济复杂度高的一方。所以比较优势原则可以互惠，但是却不一定是平等的。这就是我从贸易的角度来解释为什么我们要高质量发展，进而提高经济增长的“含金量”。发达国家与发展中国家其中一个明显区别就是发达国家拥有高尖端技术与产业，从大历史观来看，如果中国想要迈向发达国家的行列，高质量发展是一项重要的手段。

下一个问题是会带来的国际影响，中国要搞高质量发展，比如发展高端装备产业，这是将原本不具备比较优势的领域提高生产率。但是在国际市场上却有着此消彼长的效应，同样这个领域其他原先具有比较优势的国家相对优势就会下降。之前读过一篇文章，一位美国学者曾说：“中国现在什么都要搞，不讲比较优势，是全产业链。一开始搞服装，鞋帽、袜子，然后又搞家电，家电搞完又搞汽车，汽车搞完又搞高铁，高铁搞完又搞IT，IT搞完又搞飞机。你们是全产业链不是比较优势原则。”所以欧美国际比较担心我们的全产业链，别的国家有某一个方面可以，我们都可以了。而且十多亿人口支撑全产业链。

所以面对中国问题，美国最关心最想打击的并不是所谓的媒体所说的“贸易战”逆差以及关税，而是中国的2025计划。美国认为这是威胁，此消彼长会改变现有的比较优势，如果仔细观察就会发现近年来，美国政府对中国资本并购美国公司开始了限制，包括对留学生的一些限制，其中的目的就是知识产权、核心技术的保护。未来可能还会逐步调查美国的科学技术研发机构的背后资金来源。因为中国是否拥有关键性技术是能否高质量发展的重要因素之一，其实中兴问题背后的本质也是这个问题。所以贸易战只是表象，知识产权才是美国要做文章的领域。所以在今年的博鳌论坛上特别谈到了加强知识产权保护问题，这是对大家关心的问题的表态。还有一句话我特别注意到了“希望发达国家对正常合理的高技术产品贸易停止人为设限，放宽对华高技术产品出口管制。”我觉得这是给中国的“高质量增长”提供有利条件。高质量增长的目的这不仅是解决内需问题，还要面向全球市场，所以我认为中国经济高质量发展可以对世界经济体系的格局产生影响。而面对这样的机会，作为网贷行业应该如何去把握，我们在下一个维度来探讨。

第三维度：网贷行业如何去抓住“高质量增长”带来的新机会？

高质量发展是国家的重要战略，相信对于相关产业行业也会伴随着红利的释放，比如对外的开放以及打开国际市场的政策、税务方面的支持、知识产权的保护、人才培养等。高质量发展会打开一个新的市场空间，同时也一定会伴随着巨大的资金需求。所以我认为高质量发展所带来的资金需求能够给网贷行业带来新的市场机会。

本文用一定的篇幅来解读什么是高质量以及原因与背景，这是为我们谈的第三个维度打下基础。以前我谈到了网贷行业市场组织者的定位，作为市场组织者，面对高质量的市场空间与资金需求，只有先充分理解“高质量”这个新市场机会以及它背后的逻辑，才能把握住这个新机会，在市场中找到最适合连接网贷行业的突破点，进而才能通过合理的分配资源，将这个新机会去有效的落地实施。

高复杂度高端产业体系是高质量发展的重要领域，面对这一领域的市场空间与资金需求，供应链金融是网贷行业能够紧跟这个新市场机会的有力抓手。因为供应链金融是以核心企业与价值链的上下游企业之间的实际交易为前提，能够有效的连接产业整体的上下游企业，这符合网贷平台市场组织者的角色定位，同时可将单独的借款企业不可控风险转变为以核心企业为中心的整个供应链的可控风险。

可能有的业内人士会觉得这里面会面临一个问题，这个“高质量发展”的产业太过高大上，高复杂度产业对资金的需求也会相当之大，而网贷行业目前的监管政策对于借款有明确的限额，企业借款者每个平台不超100万，同时间只能向五家平台借款，也就是说总量不超过500万，这些资金可能对于高质量发展产业只是杯水车薪。再有，政策红利的释放包括银行业金融机构在内相信都会给予一定的资金支持，银行绝对不会放弃这个领域，做私募与股权投资的机构也不会错过这个机会。如此来说，在不占优势的情况下，网贷凭借什么来和银行及资管业抢市场？

我们可以换个角度去思考这个问题，或许并不需要正面与银行来抢市场。有实力的金融机构可以紧盯核心企业，但是对于网贷行业来说完全可以走农场包围城市的迂回道路。在一个产业链中一定会有大型的核心企业，大家的目光往往都会聚焦在核心企业龙头企业，它本身也会吸引大量主流资本。同时，市场空间与资金支持可以保障核心企业对上游企业需求以及对下游企业的供给。这时我们可以把关注点从核心企业本身转向以核心企业为中心的全价值链上的上下游企业，其实这正是供应链金融的优势所在。即使是高端产业，在它的全产业链中也会有中小企业的存在，政策与资金不太可能均匀的覆盖到全产业链上的所有企业。由于整体市场的扩大，产业链上的中小企业同样会有资金需求，这里面就会蕴藏着缝隙市场。高质量产业链中，上下游有资金需求的中小企业就是网贷行业的机会。网贷平台需要在中小企业中找到能够渗透的缝隙市场，这是在夹缝中生存，这也体现出了普惠金融的价值。

此外，网贷平台需要根据自身的资源与能力找到适合参与的细分市场，选择与其它产业关联度高、更具深度的产业，这是在考虑市场空间之后还应关注的问题，此外参与的时间点也很重要。比如高质量的医疗设备与服务领域的医疗供应链金融就是一个有潜力并可以深挖的市场。如果平台的定位是市场组织者，还需要从全产业链的角度考虑到还能提供的附加价值以及利益相关者的交易结构，这是商业模式的问题，本篇文章只探讨了市场机遇，如果大家对参与高质量发展这一领域的商业模式感兴趣，未来我们可以一起去研究分享，在这里我就不过多赘述了。

在第三维度的最后我想说，所有的商业行为都会有风险的存在，这是必须要考虑的因素。所以高质量发展这一市场也会有风险的存在，比如我们上文所谈到的国际市场的反应，以及本身的技术与产品质量问题。所以如果网贷平台想涉及这一领域，就要做好对冲工作，初期可以先用一定的资源去试探这部分市场，同时又不放弃原本盈利的资产，根据市场反应去后期调整策略。

最后对文章做一个总结：本篇文章围绕高质量增长这个热点话题来展开，内容涉及到了金融、历史、经济以及国际政治环境等多方面内容。无论是对内看政策看趋势还是对外看政治看博弈或是大历史观都是不同的思维方式，站在不同的角度可以看到网贷行业不同的方面。

为什么要从如此常宏观的角度来谈网贷行业呢，其实是为了跳出网贷看网贷。作为从业者不能只关注本身行业，你要有一个大局观去看大环境，为什么要跳出网贷看网贷，因为我们的周围环境总在变化，比如面对今年金融进一步对外开放，网贷从业者不能说这些与你无关，所以我们必须去关注大环境，根据环境的变化去调整互金企业策略。

王硕 2018

互金领域独立学者，专栏作者，自由撰稿人，研究领域包括：金融历史与文化、风险与预知、世界拍卖史等。