老虎证券：营收增速降至30% 这样的微博恐怕难以满足多头胃口

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　　3月5日美股盘前微博发布四季度财报，股价一度涨逾5%，随后转跌。财报前技术面看涨微博情绪相对偏浓，盘前即便微涨也无法满足多头们的预设。且看财报核心数字，老虎证券投研团队为您解析本次财报：

　　四季度微博净营收4.819亿美元，同比增长28%。

　　广告和营销营收总计4.170亿美元，同比增长25%。

　　增值服务营收6490万美元，同比增长44%。

　　归属于微博的净利润为1.665亿美元，同比增长27%，合每股摊薄净盈利73美分，上年同期为58美分。

　　Non-GAAP下归属于微博的净利润为1.836亿美元，同比增长26%，合每股摊薄净盈利80美分，上年同期为64美分。

　　2018年12月的月活跃用户数(MAUs)较上年同期净增约7000万，达到4.62亿。月活跃用户数中93%为移动端用户。

　　2018年12月平均日活跃用户数(DAUs)较上年同期净增约2800万，达到2亿。

　　未能打破近四个季度增速放缓预设

　　如果说微博财报的如何打分?老虎证券投研团队认为，两个数据应最先过目，MAU增速和营收增速。从去年2月份以来，微博股价开始见顶转跌，此后3个季度，关注微博财报的投资者，每回可能都听到增速放缓的数字比对。本次再去检验这两个数字，发现微博表现疲软：

　　a. MAU增速继续下滑

　　微博增加新用户的主要方式是在新手机上预装微博应用。随着智能手机销售放缓，微博的新用户增长也放缓了。下图可看出，微博APP独特设备指数在第4季度同比增长8.6%，2019年1月同比增长6.2%。

(数据引自天灏资本)

　　此外，微博KOL的增长也达到了顶峰，经过验证的账户总数已经稳定了一段时间。

(数据引自天灏资本)

　　b. 营收增速来到30%时代

　　过往几个季度尽管MAU增速下落，营收增长保持50%以上，也属难能可贵。在经济放缓背景下，微博营收增速本季亦尾随落马。

　　老虎证券投研团队认为，MAU和营收的表现，不能打破增速放缓的预设。这对期待突破的多头而言，意味着最顺其自然的那种突破方式暂且无望。

　　微博当前的优点：财务稳健

　　虽说微博在增长方面遭遇一些问题，如同大多数成熟的公司，微博财务表现稳健。一组数字可为佐证：

　　a. 营收能力：WB具有17.6%的资产收益率，这在只有-0.14%资产收益率的通讯服务业来说WB已经打败了其90%的同行;WB同时具有33.97%的股本回报率，这较好与其行业平均18.1%的水平; WB可以说在营收能力方面完全碾压其同行93%的公司。

　　b. 估值：WB具有30.41的PE值(行业平均30.91)和25.02的前瞻PE 值，虽然在当下可能会感觉有点贵，但是当比较其市净率(P/Book Value)我们可以总结WB是在被正常估值的范围内，因为其股价是账面价值的10.17倍。

　　c. 健康度：WB流动比率在3.99，中概流动比率正常的水平应该停留在2的水平，3.99的数值表现出其短期偿还能力还处在一个较为健康的水平，同时相比较WB及其行业平均1.91的水平，WB已经打败了近81%的同行公司。速动比率上3.99的水平也体现了其财务状况的良好及健康性。WB的债务股本比也处在行业平均的一个水平。

　　关注整个中概走势

　　炒股不观大势，账户两行泪。自2019年1月24日微博股价来到阶段低点51.15，最近一个多月微博涨超40%，近日收于72.37。

　　老虎证券投研团队认为，这轮微博上涨，除了前期跌幅太深，有全球牛市的节奏带动，更是中概集体走强的结果，微博没理由错过盛宴。

　　最后

　　微博App使用指数在第4季度同比增长21.0%，2019年1月同比增长16.2%;

(数据引自天灏资本)

　　时间花费指数在第4季度同比增长41.3%，2019年1月同比增长33.8%。

(数据引自天灏资本)

　　老虎证券投研团队认为，长远来看，作为中国同类社交媒体的龙头，相信微博会继续增长。近期值得警惕则是，宏观经济放缓对微博品牌广告业务增长不利;短视频业务的投资令利润率承压;游戏、教育、金融等方面的监管要求，SME客户可能受到的影响。

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