容知日新IPO存隐忧：营收或靠赊销，业绩依赖政策红利
【摘要】
文/周 苏
2020年10月19日，上交所受理了安徽容知日新科技股份有限公司（下称“容知日新”）的科创板上市申请。当年12月25日，容知日新及其保荐机构回复了上交所的首次问询,用450页的篇幅对25个问题一一进行回答。
此次IPO，容知日新产品的防爆产品强制性认证情况成为上交所及媒体的重点关注问题；除此之外，我们还发现，容知日新报告期内的业绩还严重依赖税收优惠，销售费用高于同行；所售产品或严重依赖赊销，同时回款的比例连年下滑。
业绩依赖政策红利
根据招股书，容知日新成立于2007年8月7日，是一家智能测量仪器仪表行业的高新技术企业，成立至今一直专注于为客户提供工业设备状态监测与故障诊断解决方案。
2017年至2020年，容知日新的主营业务收入分别为10,005.18万元、11,178.09万元、17,770.11万元、25,939.32万元；同期，实现利润总额分别为1,711.08万元、1,669.71万元、4,467.48万元和8,503.10万元。
根据《国务院关于印发进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》（国发[2011]4号）的规定，容知日新享受的软件增值税税收优惠继续适用，“公司自行开发生产的软件产品按17%的法定税率征收增值税后，对实际税负超过3%的部分实行即征即退政策”。容知日新及子公司合肥科博软件技术有限公司（下称“科博软件”）自设立之日起销售的自行开发生产软件产品，两公司销售收入按17%的法定税率征收增值税后，享受增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退的优惠政策。
另外，容知日新和科博软件均为高新技术企业，报告期内一直享受高新技术企业所得税优惠；部分自营出口产品增值税还享受“免、抵、退”的出口退税政策。
综上，2017年至2020年1-6月，容知日新享受的税收优惠总额分别为1,498.15万元、1,300.62万元、2,530.57万元和1,100.93万元，占同期利润总额的比例分别为87.56%、77.89%、56.64%和60.95%。
此外，报告期内，容知日新计入当期损益的政府补助为241.59万元、467.75万元、679.56万元、286.39万元，分别占利润总额的14.12%、28.01%、15.21%和15.85%。
经统计，2017年至2020年1-6月，容知日新各期的税收优惠金额和政府补助合计为1,739.74万元、1,768.37万元、3,210.13万元、1,387.32万元，合计金额占利润总额的比例为101.67%、105.91%、71.86%、76.80%。
另外，问询回复文件中容知日新还补充披露了2020年全年享受的增值税优惠金额，共计1,457.67万元。
综上，容知日新税收优惠及政府补助占利润总额的比例常年高于七成，2017年和2018年甚至超过全年总利润，容知日新利润对税收优惠及政府补助的依赖程度可见一斑。
营收或依靠赊销
容知日新主要产品为工业设备状态监测与故障诊断系统，包含有线系统、无线系统和手持系统。
招股书中披露，由于容知日新的产品主要运用于风电、石化、冶金等行业，主要客户也大多属于上述领域的大型企业，此类企业通常采取预算管理和产品集中采购制度，一般在上年末编制项目预算，次年上半年完成预算审批，年中或下半年组织采购，产品采购具有一定季节性。
因此，容知日新在产品销售过程中，除了依赖大客户外，销售费用也大多高于同行均值。2017年至2020年1-6月，容知日新的销售费用金额分别为2,852.91万元、2,852.27万元、3,962.63万元和2,569.78万元，占营业收入的比例分别为28.40%、25.21%、22.00%和27.96%；而同行业各期销售费用的均值分别为18.50%、17.27%、16.60%和34.51%。
随着容知日新主营业务收入的逐年增长，相应的各期末应收账款余额也随之居高不下，报告期内甚至还远超当期的营业收入。
除2019年以外，报告期内应收账款余额占营业收入的比例均高于100%，容知日新的产品销售或对赊销依赖严重。同时容知日新的应收账款周转率也一直低于同行，2017年至2020年1-6月，容知日新的应收账款周转率分别为1.04、0.94、1.16和0.57，同行业均值分别为1.47、1.63、2.01和0.62。
截至2020年6月底，容知日新对多家客户的应收账款全额计提了坏账准备，共计345.87万元，坏账计提理由均为“债务人财务困难，预计无法收回”。
另外，应收账款期后回款比例也逐年降低，截至2020年6月底，扣除未到期质保金后的期后回款比例仅为31.29%，应收账款回款愈发困难。
或因应收账款回款比例下降，容知日新的现金流如同坐上了“过山车”。2017年至2020年1-6月，经营活动产生的现金流量净额分别为16.15万元、-609.75万元、3,072.30万元和-1,485.58万元。
综上，容知日新不仅依赖税收优惠和政府补助，或还严重依赖赊销，其未来的经营发展、业绩增长显然会存在变数。
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