作者: 金评媒JPM
英国最大资产管理公司励正(Legal & General) (LON: LGEN) 的股票在过去一年和五年中，即使以名义价值计算，也出现了下跌。考虑到通货膨胀，这实际上并不是一个好的或有用的表现。从纯粹的资本价值来看，我们的资本已经减少了。然而，股息收益率在那个较长的时期内确实带来了正回报。因此，我们可以将励正股票视为非常适合寡妇和孤儿交易的选择，但对于像我们这样的市场追随者来说可能并不有趣。然而，问题在于目前的收益率超过了9%。这是一个非常非常可观的回报。但是高收益率总让人担心是否是股息陷阱：“对于收入投资者来说，极高的股息率通常被视为一个危险信号。在许多情况下，它们被认为暗示公司难以支付股东的分红，并且很可能在不久的将来削减其股息。”答案似乎是否定的：“从去年的利润来看，励正的股息支出是非常可持续的，利润覆盖倍数为2倍。其财务状况良好；其“偿付能力比率”为230%，远超监管要求。因此，未来几年继续支付目前或更高水平的股息的可能性仍然很大。”当然，“可能性仍然很大”并不完全等同于“将会如此”，但在任何事情中都存在风险。还有一种思考是关于英国励正股票的。它们当前的收益率为9%。从某种意义上说，它们类似于高收益债券。我们刚刚经历了利率显著上升的阶段。这导致总体收益率上升，因此高收益债券相对价值下降。但我们还倾向于认为我们可能已经接近利率周期的顶部。可能还会有一两次上涨，但在未来几年，我们预计名义收益率将下降，即使实际收益率可能随着通胀下降而上升。这将提高高收益债券的资本价值。或者，确实会提高其他高收益资产的价值。因此，在这个意义上，可以认为随着这一影响的传播，励正的股票有望重新定价。作为一种中期投机，励正的股票确实因此具有吸引力。9%的收益率本身就是一件好事，但再加上可能的资本增值呢？当然值得考虑作为长期投资组合的一部分。
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