作者: 金评媒JPM
美国初创电动车制造商 Rivian (NASDAQ: RIVN) 的股价下跌。RIVN的股价下跌是因为他们进行了融资。更重要的是，Rivian通过发行可转换债券筹集了更多资金。诚然，这是一种昂贵的融资方式，但这并不是真正重要的一点。就其性质而言，或者可能是对可转换债券的反应，会导致对该股的卖空。因此，可转债的发行很可能会降低普通股价格。这就是它的运作方式。
当然，Rivian本身是一家电动汽车制造商。得到亚马逊的支持，所以我们知道管理层在运营能力上会有所保证——这一点我们可能不会对Lordstown或Mullen Auto说。其中一家已经进入第11章，并且如果另一家不尽快跟进，我们都会感到非常惊讶。亚马逊的参与并不意味着Rivian会像特斯拉那样取得突破，但它增加了成功的几率。也许他们将能够面对来自小鹏和比亚迪等中国竞争对手的挑战。别忘了，美国市场受到对中国进口商品征收的25%关税的保护。因此，至少可以说，Rivian有希望成为真正的竞争者。但是为什么发行债券会导致RIVN股价下跌呢？似乎有点过分了。但可转换债券不同寻常。我们可以将此视为纯粹的技术问题。可转换债券发行后，可以选择在到期时用现金偿还，或者转换为普通股权，即普通股股份。在此期间，它支付债券利息。因此，对于可转债的持有人来说，就像拥有普通股权，同时还获得债券利息支付。还可以进一步发展。如果可转换债券持有者在购买债券的同时卖空普通股，那么他们已经锁定了利润。如果股票价格高于转换价格，那么他们就进行转换，将股票交付给他们的空头头寸。他们已经获得了债券利息。如果股票价格没有涨到转换价格，那么他们就会收回现金，加上债券利息，并从空头头寸中获利。这种情况的结果是，他们不需要对Rivian的股权持有观点——做空股权并拥有可转债仍然是合理的。这个头寸的限制是，做空头寸的成本必须低于支付的债券利息。假设这是正确的，那么可转债发行将导致卖空交易。这是一个技术性问题，但也是一个重要的问题。发行可转债会给普通股价格带来下行压力。
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