恒大：从赌博到亏损

来源: 公众号：capitalwatch   

中国房地产巨头恒大集团(HKEX: 03333; OTC: EGRNF)上周再次走下坡路，其香港总部的销售落空。在几次未能偿还债权人之后，这家陷入危机中的企业集团匆忙地打起了迅速贬值的扑克牌。

输掉的手

今年8月，国有背景的越秀地产(HKEX:00123)接近达成协议，收购位于湾仔的高26层的中国恒大中心。然而，上周五有报道称，因对恒大的财务状况感到担忧，越秀地产已退出收购中国恒大香港总部大楼的规模17亿美元(约132.6亿港元)交易。

2015年底，恒大总裁许家印斥资125亿港元(16.1亿美元)从香港同业华人置业手中购入该楼。当时成交总价是香港商厦买卖的最高纪录，创下了每平方英尺单价的最高纪录。但也被分析人士批评为鲁莽之举。当华人置业待着丰厚的回报离开时，恒大地产签下了一笔为期六年的房款。如今，六年的时间即将结束。

附带一提，2015年，董事长许家印从刘銮雄的华人置业手中收购了多处地产，使恒大不断陷入更深的债务。恒大地产已经是内地负债最多的开发商。

刘銮雄也做出了同样的回应，他在不同时期投资了恒大，并在行动更加理智的同时获得了一些回报。这两家房地产巨头之间的交锋可以与亿万富翁朋友们最喜欢的中国游戏“两巨头”相比较——目标是一场“洗牌比赛”。现在，华人置业因出售恒大的股份并接近私有化而遭受损失。

当北京以三条红线规则停止鲁莽借贷时，许家印已经输掉了这场赌博，这使得恒大获得新的融资变得更加困难。与此同时，中国人民银行刚刚表示，与恒大倒闭相关的金融风险“可控”。正如彭博社舆情部的任舒立(音)指出的那样，这意味着政府不会提供救助，而是选择向开发商发出信息。

底价出售

如果放任自流，恒大将不得不承担资产损失。上个月，该公司警告称，媒体的负面报道将显著抑制其房地产销售，导致其“现金回收量持续恶化”。随着一些买家退出交易，一些资产没有需求，恒大地产的预测成为现实。

据报道，恒大CEO夏海鈞正试图安排债务重组，将与香港的银行和债权人进行谈判。恒大集团继续试图出售部分资产——早些时候，恒大宣布将其在盛京银行的15亿美元股份出售给国有的沈阳盛京金控投资集团。预计恒大的电动汽车业务和恒大物业服务集团有限公司（HKEX: 06666）将有一些最大的交易。

首先，恒大集团将出售恒大物业51%的多数股权，买家据说是合生创展集团(HKEX: 00754)。合生创展一年前完成了18亿美元的IPO，当时恒大集团已经在苦苦挣扎。在IPO中，物业服务的估值为951亿港元(122亿美元)。据《金融时报》报道，其市值目前为555亿港元(71亿美元)。但据中国新闻媒体报道，合生地产的估值为折扣价400亿港元(51亿美元)。

电动汽车业务方面，恒大汽车(OTC: EVGRF; HKEX: 0708)的市值在过去半年大幅下跌。该公司也缺乏现金，急需突破。

电动汽车机会转瞬即逝

在快速增长的市场中，随着蔚来汽车（NYSE：NIO）和小鹏汽车（Nasdaq: XPEV; HKEX: 09868）等中国电动汽车公司的销售热潮，恒大CEO展望了其新能源汽车业务的广阔前景。2021年4月，这家新能源汽车公司因其870亿美元的估值超过了通用汽车（NYSE: GM）等大型汽车制造商而登上头条。但如今，恒大汽车的股价每股不到4港元，而6个月前约为70港元每股，这意味着市值下跌了94%。

据彭博社报道，恒大汽车一直缺钱:上个月，该公司未能支付部分工人和供应商的工资。恒大汽车曾计划通过在上海高科技科创板二次上市筹集新资金，但危机迫使其搁置了该计划。此外，该公司还表示，如果无法吸引到新的资金，其恒驰汽车的年产量可能会推迟。恒驰预计到2035年将达到每年500万辆。

但对于恒大汽车来说，本周出现了好消息。该公司表示，天津滨海高新区已承诺提供资金，允许这家汽车制造商在天津工厂完成测试，并于明年年初开始销售。

与此同时，据路透社周五报道，中国恒大集团旗下国能电动汽车瑞典有限公司，国能新能源正在寻找新东家。该媒体称，国能新能源首席执行官Stefan Tilk表示，该公司拥有的资金可以维持“一段时间”，并补充称，国能公司正在与欧洲和美国公司洽谈出售或其他融资等事宜，已经有几位投资者对该公司表现出了兴趣。

据路透社消息人士称，总部位于斯德哥尔摩的国能公司完成了对萨博资产的收购，价值可能达到10亿美元。但与中国同行类似，国能公司自2017年以来一直在努力生产萨博汽车。相反，正如海外媒体CarScoops指出的那样，该公司已经优先考虑与合作汽车制造商和新项目的发展。

恒大持有的其他汽车股份包括电动汽车制造商法拉第未来（Nasdaq: FFIE）的股份，该公司于7月通过SPAC上市。但法拉第未来是一家陷入困境的公司，有着债务和失败的生产计划的历史。上市仅几个月后，该公司就受到了J. Capital Research的欺诈指控，这使其价值令人怀疑。

早些时候，有传言称中国科技巨头小米（OTC: XIACY; HKEX: 01810）和一些国家支持的投资者对恒大的汽车资产感兴趣。据报道，该公司还与蔚来和小鹏进行了谈判。

恐慌有所缓解

从积极的方面来看，恒大引发的市场恐慌似乎有所缓解，更多分析师表示，这与雷曼兄弟在2008年倒闭的情况相距甚远。政府也安抚了市场——尽管它没有支持恒大，但它承诺对个人购房和未完工的建设项目提供支持。中国人民银行周五表示，“房地产行业总体是健康的。”

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