不断上升的通胀对黄金市场意味着什么？

来源: 公众号：capitalwatch   

莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)在参议院美联储副主席提名听证会上承认:“通胀太高了。”你不会说，“显而易见!”事实上，劳工统计局最新的通货膨胀报告显示，12月消费者通货膨胀率环比上升了0.5%，前一个月为0.8%。核心居民消费价格指数(CPI)继11月份上涨0.6%之后，又上涨了0.6%。

实际情况更糟：通胀不仅高，而且还在上升。如下图所示，经季节调整的年度CPI涨幅为7.1%，为1982年2月以来的最高涨幅。

然而，40年前，通货膨胀率正在下降，而现在，它仍在加速增长。如下图所示，自2020年5月以来，通胀一直呈明显上升趋势，并自2021年8月以来(实际上是自2020年11月以来，我们略过2021年夏季的短暂缓和)逐月恶化。

真正令人不安的是不包括食品和能源价格的核心通胀率飙升了5.5%，为1991年2月以来的最高水平。这表明通货膨胀已经深入到经济中。这不仅仅是由能源价格飙升引起的现象——我们正在目睹广泛的、普遍的通货膨胀，几乎涵盖了所有价格。例如，住房分项指数(CPI中最大的组成部分，比能源或食品波动性小得多)12月上涨4.2%，为2007年2月以来的最高水平，如下图所示。

尽管通胀可能在2022年第一季度有所缓和，甚至在奥密克戎变体的扩散和最近的生产者价格指数见顶期间达到峰值，但它不太可能很快消失。它对经济的负面影响开始越来越明显。例如，12月份零售额下降了1.9%，比预期的0.1%的降幅要严重得多。房价下跌的部分原因是价格飙升导致消费大幅减少。

对黄金的影响

不断上升的通胀对黄金市场意味着什么?理论上，黄金喜欢高通胀和加速通胀，所以在目前的情况下，它应该会发光。去年，黄金的表现并不出色，但最近它成功地突破了1,820美元，如下图所示。在此基础上，我不会得出太深远的结论，但至少这是件好事。

去年，伴随着通胀的是经济的扩张，而最近，美联储也发表了更为强硬的言论。长期以来，美联储一直拒绝应对通货膨胀。然而，鲍威尔和他的同事们终于醒悟了。他们已经加快了缩减资产购买的步伐，并成功地向市场暗示，他们可能最早将于3月开始加息。根据芝加哥商品交易所联储观察工具(CME FedWatch Tool)的数据，联邦基金利率上调的可能性已从上月的46.8%升至目前的90%以上。因此，升空几乎是确定的。

更强硬的货币政策和更早开始紧缩周期的前景对黄金来说应该是负面的，但黄金并不太在意美联储更激进的政策。这令人鼓舞，但实际利率正常化的风险依然存在。可能的情况是，无论是高通胀还是强硬的美联储，都无法让金价摆脱目前的横向走势。让我们耐心点，这也许只是暴风雨来临前的宁静。

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