严控场外配资的政策趋势已越发明显 杠杆牛市”势在必行

作者: cuiting   

　　自今年4月，证监会对券商提出明确规定：“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”5月中旬要求券商对场外配资情况自查自纠。近期，证监会更是以颇高的频率数次重申，要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

　　随后，6月12日，中国证券业协会发布了《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》。随着正式文件的下发，多位券商业内人士认为，管理层态度明确，场外配资的“监管重拳”即将落下。

　　房地产 煤炭资金登台

　　场外配资主要分为线上和线下，一般来说线上是P2P、互联网金融一类公司，线下是一些民间配资公司。以前做场外配资的主要集中在线下，也就是民间配资公司，那时候资金最主要是来自资本活跃的地方，例如温州、福建。而P2P做配资是去年下半年开始的，资金渠道比较多，实体、银行、自融都有。

　　而目前，据公开信息显示，仅温州配资公司已经超过300家，资金总规模在400亿元(人民币，下同)以上。今年2月有报道称，温州配资行业的资金有800亿元，占全国比重50%以上。而全国范围内，就2014年数据显示，配资公司已经近万家，多分布在经济发达的浙江、上海、广东沿海一带，从业人员逾8万，向证券期货配资的资金就超过1000亿元。

　　体量的快速膨胀，其背后是资本的推动。据记者调查了解，目前全国范围内，配资行业涉及的杠杆资金来源构成多样，银行、信托、实体均参杂其中。场外配资市场中，线下的民间配资公司很多是地产、煤炭行业的资金。

　　融资平台牵线

　　很多民间配资公司都和信托有通道合作，所以除了自己的钱(指来自实体的资金)他们一般还配有信托、银行的资金。现在不少‘金融串串’，也是所谓的‘资金批发商’，他们手上拿着信托、银行的钱，专门与股票配资公司、P2P股票配资业务对接，为他们加杠杆。

　　而对于这一部分体量究竟有多大，“串串”本身可能来自民间投资、理财机构，可以在线下募集资金，所以其能够放大资金，“一个‘串串’甚至能对接上亿级的资本”。

　　不少P2P在开展股票配资业务时，与资金批发商对接，获得来自信托、银行的资金。除此之外，其作为新兴的金融业态，平台本身或获得不少风投资本、上市公司资本的进入，股东背景相对复杂。此外，由于业态不同，其还可以直接通过平台进行融资，开展业务。

　　监管层釜底抽薪

　　自场外配资受到关注后，投资者不断被“HOMS端口”这一名词刷屏。业内人士表示，大量的场外配资无论是传统民间配资还是P2P平台，多是通过这一“云平台”接入A股市场。而以HOMS系统的操作模式可以窥见场外配资的“入市之路”。

　　据此前恒生电子对于市场严查场外配资时的官方回应以及其年度报告显示，HOMS系统是基于目前绝大部分公募基金使用的恒生O32投资交易管理系统而来，涉及的业务包括股票、基金、债券、期货等品种。而恒生HOMS系统允许在主账户下分拆多个子账户，子账户为虚拟账户，共用一个母账户。同时HOMS系统可以通过向券商索要交易和结算数据，对各子账户进行结算，保证子账户资金准确轧平。

　　目前，证监会经过前期要求券商自查自纠后，已经将注意力着重放在了“信息系统”上。6月12日，中国证券业协会发布了《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》，三令五申严查、严控证券公司外部接入信息系统为机构和个人开展场外配资。而实际上，这正是在于对场外资金入市渠道的“端口把控”。

　　“监管令”出台后场外配资业务没有即刻停止，传统配资公司则认为其通过信托通道，如使用O32系统，券商只能要求信托提供无配资的保证书，根本无法监管。，但随着监管层态度越发严厉，场外配资业务已经趋于谨慎，开展配资的P2P平台多数已经停止增量，同时也在收紧存量业务。

　　降杠杆 平风险

　　作为开展股票配资业务较早的金斧子，其负责人在接受媒体采访时也表示，公司网络配资业务的规模从4月开始基本减少增量，维持存量。此外，其还提及从今年3月，公司便开始降杠杆，从此前的1:8，下调到1:5，一直到最近控制在1:3。

　　自称通过信托渠道入市，只受银监会监管、与证监会无关的民间配资公司也主动下调了杠杆比例，同时其平仓线亦进行上调，从30%到40%。

　　无论如何，在伞形信托、场外配资接口监管层多次强调严控进入的背景下，券商业内人士多认为不可对监管层决心存侥幸心理。

　　从政策面上看，证监会全面叫停场外配资端口接入，或会带来大量配资资金的撤离，这对市场影响可能会非常大。预计首当其冲受影响的将可能是创业板、中小板，需谨慎可能产生的短期冲击。

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