作者: 金评媒JPM
中枢神经系统疗法开发商Impel Pharmaceuticals (NASDAQ: IMPL) 的股价在昨天的常规交易中上涨了140%。盘后交易中，IMPL股票下跌了22%。我们认为这只是迷因股票艺术家欢迎该公司加入他们的世界。因为IMPL似乎正步入破产的快车道，我们认为其股权的实际价值可能接近于零。IMPL确实有一款正在市场上销售的成熟产品，已获得FDA的批准，但销售额落后于它们的资本结构。就他们所需的维持公司运营的实际现金而言，他们已经所剩无几。
考虑到大约800万美元的市值（“大约”取决于您希望测量的具体时间），买卖模式的微小变化就能导致股价的大幅波动。尽管有1.27亿股的交易量，昨天股价几乎可以在任何地方波动。但是，我们认为，这并不能改变Impel的潜在问题。现金不足和严格限制的资本结构是它面临的困境。它需要以下三种情况之一。首先，需要大幅增加销售处方量：“要了解Impel的现状，我们必须回到2021年，当时该公司上市以获得推出鼻内偏头痛药物Trudhesa的资金。该药物在同年晚些时候获得FDA批准，并成功完成了MAP Pharmaceuticals和Allergan未能达到的目标。然而，Trudhesa未能达到商业目标，Impel希望在2022年销售7万到8.5万份处方，但最终只达到了58400份。”根本没有迹象表明销售额正在增长到足以支付企业成本的程度。最近公布的季度报告中亏损了1400万美元。是的，实际销售中有一些毛利润，但远远不够支付管理费用。然后是资本结构：“尽管该公司现在已经到了寻求替代方案的阶段，但它能够修改与Oaktree的信贷协议以避免可能的破产。根据10月2日的美国证券交易委员会文件，该协议此前曾在今年8月和9月进行过修订，使Impel能够提取额外的250万美元的B期定期贷款。Impel还有权在2023年底前达到某些里程碑和条件后，再提取高达1000万美元的B级期限贷款。新修订的信贷协议还规定，Impel需要在2023年10月31日之前尽其所能确保股权融资。如果潜在收益超过500万美元，Impel必须将其中一半用于偿还贷款。”正如我们所说，它已经所剩无几了。任何资本筹集都必须用于偿还债务。而在当前的市值下，任何资本筹集都会严重稀释现有股权。我们可能对这类事情有误判。但我们的最佳猜测是它无法通过交易摆脱困境。我们预测，进入第11章破产后，债权人将获得资产，股权将归零。当然，参与迷因股票投资可能很有趣，但了解股票最终会走向何方是很重要的。
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