票据贴现在支持经济金融发展中的作用

作者: 80资本   

随着票据贴现业务的快速增长，票据贴现良好的资产属性得到市场各方的认可，票据业务的资金化运作趋势也日益凸显。票据贴现无论在支持实体经济发展，还是在服务商业银行业务经营方面，其地位和作用都得到显著提升。

一、票据直贴支持实体经济资融需求

在实体经济生产经营过程中，为节约资金成本，加之商业谈判中的竞争优势，大中型优质企业或集团公司常常使用商业汇票为上下游供应链客户结算货款或支付服务款。大中型优质企业或集团公司多为商业银行竞争的优质客户，其在商业银行的授信额度相对较高，能够较为便利地申请签发商业汇票或获取银行贷款，较少通过贴现获取银行融资，使得大量的票源集中在这些上下游供应链客户手中。无论是紧密型供应链客户还是松散型供应链客户，因与大中型优质企业或集团公司基本都会进行较为长期稳定的业务合作，通常会选择票据直贴方式获得银行融资，以加快资金周转，提高资金利润率。 

另外，实体经济中的大批中小微型企业因为财务报表不健全、可用于银行抵押的资产不足、担保受限等原因，在商业银行的信用评级和授信额度往往较低。为扩大生产经营，往往会接受中小商业银行以较高保证金比例和一定的风险敞口开出银行承兑汇票，再通过票据直贴获取银行融资。 

商业银行一方面可选择票源相对集中的大中型优质企业或集团公司的上下游供应链客户开展票据直贴集中式营销，另一方面可选择客户分散、但数量众多的中小微型企业开展票据直贴的分布式营销，做大票据直贴总量，使票据直贴业务主要服务于具有真实贸易背景的实体经济。

二、票据贴现支持商业银行经营发展

票据直贴后会转入商业银行表内信贷资产，作为商业银行资产负债表的一部分。当实体经济发展较好、社会融资需求旺盛时，商业银行会把更多的资金投放到收益率相对较高、能推广更多综合金融服务的信贷市场。在总体信贷规模控制下，会将更少的信贷资源用于票据直贴业务。当实体经济发展相对迟缓、社会融资需求总体不旺时，商业银行又会转向风险更低、收益也相对较低的票据直贴业务，扩大票据直贴规模。从这个意义上讲，票据直贴业务既是商业银行信贷规模的“蓄水池”，又是社会融资需求的“风向标”。 

当信贷需求增长时，为腾出一定的信贷规模，商业银行就会将手中的直贴票据进行转贴现或再贴现，以获取更多的经营资金来用于满足信贷投放的需要。如果当地的信贷需求不足，为保持利润的持续增长，商业银行也可能选择在票据市场或本行系统内买入部分直贴票据，以获取票据到期前的贴现利差收入。因此，商业银行可以根据信贷需求的变化情况，自主选择转贴现或者买入卖断型、返售型票据，灵活配置信贷资金。另外还可以利用票据期限错配，组合创新票据工具，如票据资产资管计划、票据资产托管等业务，以获取超额利差。 

三、票据再贴现支持央行货币信贷政策落地

再贴现作为西方中央银行公开市场业务、再贴现、存款准备金的三大传统货币政策工具之一，被不少国家广泛运用。再贴现能够如此受到重视和运用，主要是它不仅具有影响商业银行信用扩张，并借以调控货币供应总量的作用，而且还具有可以按照国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的票据进行融资，促进经济结构调整的作用。 

央行可以根据票据再贴现业务，控制社会基础货币投放量和社会总体信用规模，鼓励货币信贷政策稳定落地。再贴现率是最常为中央银行控制通货的手段之一，即当市面资金过多时，中央银行可提高再贴现利率，以促进市场一般利率提升。反之则降低再贴现率使市场利率下跌。想要预测市场利率的可能变动，再贴现率常是最好的先行指针。再贴现率较法定准备率、公开市场业务易于操作，引起的市场波动程度远比法定准备率为小，通过调整再贴现率就可控制全社会货币供应量。 

作为商业银行资金成本的参照标准，央行的再贴现率是利率体系中贷款利率最低的一种。央行规定的再贴现率左右着商业银行的筹资方向，实际上也就成为衡量商业银行资金成本的标准之一。当国家发生通货膨胀或者需要执行货币紧缩政策时，央行可以通过提高再贴现率来相应提高商业银行供应资金的成本，亦即减少其决定信用规模的准备金，从而使商业银行收缩其信贷规模以达到紧缩货币供应量的目的。当经济出现衰退或者需要执行宽松货币政策时，央行可以通过降低再贴现率以鼓励商业银行办理票据再贴现，从而增加货币供应量，扩大商业银行信贷规模。

80资本