银行间债市周五波动有限 半年末前平坦化收益率曲线料维持

来源: FX168财经网   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：为应对半年末的MPA（宏观审慎评估）考核压力，预计6月底前国债收益率长短端倒挂局面仍难有效改变，平坦化收益率曲线料将维持。

中国银行间债市周五(6月9日)早盘现券波动有限，国债期货亦未脱小幅震荡走势。5月物价数据与预期偏差不大，对市场影响甚微，现券仅部分有空头回补的个券表现稍强；而上午招标的两期贴现国债定位高企，其中六个月品种收益率甚至高于10年国债，半年末资金压力继续施压短券。

周五剩余期限近10年的国开债170210券最新报价在4.3450%/4.3426%，上日尾盘为4.3470%/4.3410%；剩余期限近10年的国债170004券最新报价在3.62%/4.60%，上日尾盘为3.68%/3.60%。

与此同时，中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1709早盘收报97.500元人民币，与上日结算价持平；10年期国债主力合约T1709收报94.880元，较上日结算价涨0.06%。

一级市场方面，财政部上午招标发行的六个月期贴现国债，加权中标收益率为3.6578%，超过10年期国债中债估值收益率水平；同时招标的三个月期贴现国债，加权中标收益率3.4924%。

交易员指出，为应对半年末的MPA（宏观审慎评估）考核压力，跨月资金利率居高不下，短券亦因此承压，预计6月底前国债收益率长短端倒挂局面仍难有效改变，平坦化收益率曲线料将维持。

上海一银行交易员谈到，目前的国债收益率曲线主要是跟资金面密切相关，如果半年末前资金预期没有有效转暖，曲线修复很有难度。

他并透露，近两日盘中部分出现空头回补的个券走势稍强，如今日的10年国债170004，主要是一些没有一级压力的个券。

中债国债到期收益率曲线显示，周四的一年和10年最新收益率分别报3.6590%和3.6478%，两个期限为2013年6月下旬以来首现倒挂。

前述券商交易员并认为，最近债市买需有一定复苏迹象，如地方债发行利率较国债上浮点数有所缩窄，不过目前回暖仅限于长期配置资金，交易盘还是没有太大动作，因此现券虽暂时企稳，但走强动力仍欠缺。

市场资金方面，中国银行间市场周五主要质押式回购利率走低，流动性亦较上日有所改善。交易员表示，央行公开市场本周虽转为小幅净回笼，但在前期MLF投放资金驰援下，隔夜资金拆借难度趋缓，惟质押信用债非银类机构拆入价格偏高，同时半年末近，跨季资金价格仍居高不下。

长期资金方面，一个月SHIBOR和三个月SHIBOR今日最新报在4.5854%和4.7555%，较前日分别上涨7.08bp和2.49bp。同时，股份制银行近期所发行的一至三个月同业存单利率升至5%。

央行公开市场今日进行总额600亿元人民币的逆回购操作。按逆回购统计口径计算，本周将净回笼100亿元；不过在本周有2,243亿元中期借贷便利(MLF)到期情况下，央行周二已进行4,980亿MLF操作，通过MLF渠道净投放资金2,737亿元。

华北一银行交易员表示，大行一早出资态度仍显谨慎，不过后来融出资金量较上日逐步增多，预计午后资金面更为宽松的概率较大。

上海一银行交易员补充说，本周MLF投放量还算可以，短期的资金面并没有太过紧张，只是下周开始月度缴税，以及MPA考核等因素扰动将逐渐增强，届时央行或者通过逆回购加量，或者继续续作MLF，应该都会施以援手。

对于质押信用债的机构而言，轧平头寸仍需对资金价格做出权衡。华北一券商交易员表示，非银机构隔夜资金拆借价格在3%-3.3%左右，跨季的价格在5%-6%，只要价格能接受还是很好借到。

（编辑：陈晶）

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