金融工作会议后，更需远离A股中的“要命3000”

作者: 2243395597yb   

金评媒（https://www.jpm.cn）编者按：预期A股走势将继续分化，在资金抱团取暖的簇拥下“漂亮50”会依然“漂亮”，而在上述分析的各方面的因素驱动下的贵价股票的价值回归征程应该是成“开弓就没有回头箭”的态势了，“要命3000”是会继续“要命”的。

上周，第五次全国金融工作会议在京召开，引发资本市场众多猜想，毕竟“风险”一词在这次会议中被提及31次之多，基本定调了今后政府工作的重点：“防风险”，并成立“国务院金融稳定发展委员会”，将监管协调体系升级到2.0版本，一切都显示出决策层对于逐渐膨胀的债务风险零容忍的态度。 

但从二季度公布的经济增长数据（6.9%）来看，中国有望达到年内的经济增长目标（6.5%），一旦“强监管、去杠杆”，势必引发以A股为代表的中国资本市场巨震，影响经济增长（GDP可是地方考核的命根子）。

强监管去杠杆决心不可动摇 

纵观此前召开的四次全国金融工作会议，会议往往对中国金融体系发展和完善产生了较大的影响，一些重大举措包括剥离银行坏账、实现国有银行股份制改造、构建一行三会的监管框架、完善人民币汇率形成机制、推动金融开放等都是前几次金融工作会议中形成的决策。 

其中第四次会（2012年1月）中重点提出“确保资金投向实体经济”，“防止虚拟经济过度自我循环和膨胀”，实际效果如何？

在宏观经济增速连续下降（GDP同比增速从8%以上下降到不足7%，固定资产投资增速从20%以上下降到10%以下）的背景下，货币政策宽松，财政政策积极，以至于金融行业资产迅速膨胀：

2012年时我国银行业资产总规模只有113.6万亿，到16年底却达到230万亿，翻了一倍还多；保险公司的资产规模从6万亿增加至16万亿以上；信托业资产从不足5万亿上升至20万亿；证券公司的总资产虽然一直不足6万亿，但资管规模却从11年时的不足3000亿增加到去年底的17.8万亿；公募基金规模从10年的2.5万亿增加到9万亿，专户业务12年时不足1万亿，当前已在6万亿以上；基金子公司专户业务五年内从无到有，当前规模也在10万亿以上。 

最终的结果就是资金与资本“脱实向虚”更为突出，金融风险在进一步积聚。近几年来股市波动、债市与理财等市场的调整以及影子银行所暴露出的问题，就是“虚拟经济过度自我循环和膨胀”的症状表现。 

第五次全国金融工作会议的规格空前，不但最高领导人出席作重要讲话，而且会议通报中也提到军委有关部门、武警的负责同志也列席了会议，会议规格的空前高度，意味着会议精神在日后执行的不容置疑的力度。 

其中最核心的内容就是最高领导人确立的四个原则。如果把领导的讲话翻译成大家都能听懂的语言就是：金融必须更好地支持实体经济，过去的资金空转，监管套利是不能容忍的了；而且过度的金融创新带来的风险必须加以控制；监管的协调必须加强；与此同时市场规律必须尊重，形成约束机制。 

可见防范风险已成为今后决策层的重点工作，去杠杆的进程将会持续。

金融工作会议后，A股将何去何从 

从金融会议的精神来看，货币的继续宽松是不能指望了、新股发行的常态化预期是要继续的、对市场中存在的种种不规范的监管与打击是会不断强化的。 

本周末（7月13日晚），证监会又核准了9家公司新股发行，这是连续两周恢复每周9家的节奏了。显然，新股发行节奏在经历了几周的放缓后又回归了常态。

今年以来，在监管者新股发行坚定迈向“只做不说地走向注册制”、“严厉惩处市场操纵”等举措的推动下，A股的走势分化明显，蓝筹绩优股票稳步上升，成了“漂亮50”，而同期间的在市场中占多数的高估值“中小创”、次新股、故事股、概念股价格则持续下跌，被称为“要命3000”。 

股市投资者们都在热议在现阶段“漂亮50”与“要命3000”究竟哪一个更值得参与，有不少专家说“中小创已跌出价值”、“蓝筹股泡沫很大”…实际上判断起来很简单：如果这些以中小创为代表的所谓成长股真的很有投资价值，最了解价值的一定是控股股东、董事、高管，那他们应该会如何？一定是拼命买、借钱也要买……直至像房子一样被限购。而我们看到的恰恰相反，他们一直想方设法卖，卖到被限售。 

聪明的读者你们觉得应该如何选择？实际上，从以下天时地利人和各个理性角度来分析，高估值的股票都会继续面临价格下调的压力： 

1，货币政策的“维持中性“让股市的泡沫难以为继。

去杠杆为主基调的货币政策不可能持续宽松，央行的“麻辣粉MLF“、“酸辣粉SLF”等流动性的临时释放大部分是用于对冲到期的相关安排，新增有限。流动性不再泛滥之际，估值偏高的股市难以吸进新资金来承托。 

2，股票二级市场依然总体贵价带来价值重估压力。

虽然上证指数成分股得益于权重的银行、保险股的低估值而算得平均市盈率在20倍以下，但整个市场市盈率上百倍、甚至几百倍的股票依然比比皆是。 

6月份的数据显示A股市盈率的中位数为70，也就是，一笔投资需要70年才回本，理性的选项显然就是“不参与”了。 

又有专家提出：“泡沫算不什么，可以以实充虚，股价可以稳定了”。所谓以实充虚，就是股价虚高的上市公司通过不断购并提升盈利能力，从而把泡沫充实。其实这并不是什么伟大的发明，上世纪末互联网高科技泡沫高涨时期，许多纳斯达克上市公司就用过这一招。实际上，以并购提升公司盈利能力从而充实泡沫的做法是不靠谱的，在泡沫期买入资产多为价贵而质劣。当年纳斯达克的上市公司曾大量采用并购的方式来壮大，泡沫期天价买回的资产却最终难逃折价甩卖的命运。回到国内，过去两年间以“乐视网”为代表的高价公司就不断以疯狂的并购来打造各种“生态圈”，结果就是买来了一大堆无以为继的烂摊子…

3，高价的次新股上市公司业绩增长乏力支撑不起股价的空中楼阁。在新股发行严格管制下，很多公司对上市趋之若鹜，财务数据在上市审核前往往都是如皮筋般“用力向上拉伸”的，上市后，皮筋就只能弹回原型了。因此，次新股业绩在上市后不升反降是一点不稀奇的。在目前的发行上市机制下，上市新股是稀缺资源，万分之几的中签率，加上上市后被热炒至被超级高估值的位置，下跌基本上是顺理成章的。

4，“题材股”、“概念股”中陷阱满布。高估值的股票多在前期通过各种各样的“故事”、“概念”、中被推至高位，期间很大部分有各种“定增”、“质押”、“配资”等令人眼花缭乱的“结构”构成各种深不可测的陷阱。投资人一旦不慎陷入则不可自拔。 

因此，预期A股走势将继续分化，在资金抱团取暖的簇拥下“漂亮50”会依然“漂亮”，而在上述分析的各方面的因素驱动下的贵价股票的价值回归征程应该是成“开弓就没有回头箭”的态势了，“要命3000”是会继续“要命”的。 

但总有投资人喜欢高估自己，觉得自己的操作水平高，能驾驭市场而获利。但现实中能“驾驭市场”的股神是不存在的，可以验证的、全靠在二级市场操作而发家致富的人一个也没有。 

曾经在传说中的股神徐翔，最终被揭露靠的是内幕交易和与大股东勾结操作市场而炼成；还有股神冯小树，有把300万炒到2.5亿的惊世财技，靠的是利用发行审核权获得在一级市场入股的机会，然后把低价获取的股份在估值超高的二级市场抛售…所以如果你不是进去送钱的话，还是远离要命的3000吧。

（编辑：郑惠敏）

2243395597yb

从事新媒体行业2年以上，目前为止都是在金融行业，互联网金融行业经验一年以上，有很多话想说。