2月1日开始，余额宝又有新变化，或许你真的理解错了

作者: 小郝子   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：2月1日起，支付宝暂停了“余额自动转入余额宝”功能。更关键的是，以后余额宝每天都要限购了。

2月1日起，支付宝暂停了“余额自动转入余额宝”功能。更关键的是，以后余额宝每天都要限购了。 公告显示：「为防止余额宝货币市场基金规模过快增长并保持长期稳健运行，从2018年2月1日至3月15日，天弘基金管理有限公司将调整余额宝服务规则，设置余额宝每日申购总量。

一时间，众多说法甚嚣尘上，有的说“监管痛下杀手”说，有的说“余额宝自省，降低自己的运营风险”，有的说“余额宝这是刻意为余利宝导流”……

小郝子相信很多人被误导了。事实上，支付宝之所以这样做，其关键，是监管的审慎要求，而不是要降低自身的经营风险，因为本来就没有什么风险。而更重要的，是要保持宝宝类业务的灵活性，敦促用户打破过去的路径依赖，将过于庞大的余额宝资产转换出去，减小余额宝运营的压力，也是对用户理财行为的负责。

的确，过去，作为天弘基金的明星货币基金，余额宝因为随时申购、赎回，准现金性质的使用，迅速成为大众宠儿，战胜各类传统基金，规模迅速攀升，成立仅4年半，就获得超3.5亿人青睐，规模达到1.5万亿元。

要知道，这样的数字确实惊人，但这真不是引来监管严规的主要原因，主要的问题在：

其一，从2015年包容式监管，到2016年末审慎监管，再到2017年开始的穿透式监管，监管态度极速转变，因为e租宝等多个P2P项目“炸雷”，导致整个互联网金融“污名化”，一句话，几个老鼠屎坏了一锅粥，导致监管不断收紧，只能用雷霆手段，强化有形之手的管控。

其二，余额宝是货币基金，有严格的规定投资的标的资产和手段，有大数据手段应付用户日常手段，但即便如此，监管技术意识没法跟上这种模式发展，细化监管必然成本太高，所以，大就是风险，大就得管控，监管才用简单、经济的方式，做总量限制，比如“资产净值合计不得超过该基金管理人风险准备金月末余额的200倍”等。

即便感叹手段粗暴了些，但余额宝背后的天弘基金也只能拥抱，毕竟现在环境就是如此，金融抑制的名义就是稳定，可谁让“钱宝网”这样的案例依然连续不断呢？监管神经过度紧张，也可以理解，缴纳风险保证金，走向限额，也是必然。

但如果说，限额是余额宝降低自身经营风险，那就是真的睁眼说瞎话了。

毕竟，余额宝作为一种货币基金，只能投资现金及准现金产品，监管不仅明文，而且有各种审查、抽查、检查，谁感拿牌照开玩笑，去冒进投资高风险资产？而所谓可能的“挤兑”风险，更是无稽之谈了，余额宝也是从无到有，逐渐成长的，其中的积累的数据密度，足以明晰一般用户的兑现要求，即便遭遇大量突然的兑现请求，其优质的货币类活资产，及时融资的能力也极高，转变成现金就是数小时的事情，这中间绝难出现所谓“挤兑”。

而更重要的解读是，1.5万亿元的规模其实对背后的天弘基金来说，已经是明确的压力，通过限额分流，更符合它和支付宝用户的利益。

第一，经济学里有规模经济、规模不经济两个说法，一开始余额宝成长，享受规模经济，有规模就能获得好的投资标的，更好的收益率，但一旦超过某个边际点，规模就不再经济，因为市场上好的投资标的相对不多，可投资范围又被限制死了，因此，整体收益率就会被拉低。

所以，余额宝年化收益率3.91%的时候，你能看到它页面上推荐招商证券收益率超4.53%的产品（根本不是“余利宝”），本质，就是为了做资产分流，努力回归规模经济点，在商言商，利益最大化才是最合理的追求。

第二，支付宝里的“财富”已经又极丰富的基金产品，无论是母集团蚂蚁金服，还是余额宝，都不需要再证明什么，其暴强的用户运营能力更应该开放给更多的基金，为理财人群多层次、多样化的需求，这才是一个平台的责任，也是一个生态做强的必由之路。

但太多用户习惯余额宝，养成了路径依赖的习惯，有点钱就自动转为余额宝，这样的模式不再符合他们现实的理财需求，所以用暂停自动转入和限购改变其习惯，更能让用户找到合适自己理财利益的产品，更是让“明者因时而变”的正途。

可以这样说，余额宝暂停自动转入和限购，其实是监管、天弘基金、支付宝、及用户各利益相关方共同利益的新谋和，任何腹黑和过度的解读，都是误导，看清、看懂、看深刻，大家才能作出最明智的选择和判断，活出自己的理想主义，不是么？

以上文字仅代表作者个人观点，并不代表金评媒立场。

（编辑：杨少康）

小郝子

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