2018年，被误解的价值投资
【摘要】价值投资的陷阱！
在资本市场里面，对于投资来说，首先要理解这个市场。中国的资本市场毫无疑问是一个非常复杂的生态系统，你以什么角度看它，它可能就以什么样的形式回馈你。
这三年的中国股市注定要被载入史册：2015年、2016年股灾和救市；2017年慢牛和闪崩……
2017年的中国股市，似乎在重复以前的故事——题材炒作痕迹浓重，大题材的有供给侧改革和雄安新区，小题材有人工智能和芯片。实际上，2015年，就提出了供给侧改革，但是市场直到2017年，市场才做出反映，再加上环保限产政策，以煤炭、钢铁等代表的周期性行业产品价格大幅飙升，相应上市公司的业绩和股价也一雪前耻，八一钢铁、方大特钢等股价接近翻倍。
供给侧改革这个大题材给投资者留下足够的时间“上车”，最终上没上车，完全靠自己的眼光。但是，另外一个大题材横空出世，没有给投资者任何反应时间。
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理解市场，理解经济规律
但是还有另一个说法，依托研究公司的基本面，可以获得持续稳健的回报，不同的做法可能都会得到预期的结果。
拍摄过《侏罗纪公园》《外星人ET》的大导演斯皮尔伯格最新作品《头号玩家》登陆中国，上映三天，斩获票房3.55亿，占据了近期70%的票房收入。斯皮尔伯格真是大师手笔，一部爆米花电影也能拍的如此精妙。
虽然《头号玩家》真的好看，但小巴也不禁有个疑问，为什么人们总是如此偏爱题材更热闹的，而相对拒绝有些文艺的电影呢？
还记得，在半个月前上映的2018年奥斯卡最佳影片《水形物语》，上映17天，国内票房仅1.04亿元，而更尴尬的是，它可是近五年来票房最高的奥斯卡最佳电影。
我觉得同样重要的，是需要理解经济运行的一般规律。尤其当市场有剧烈变化，有重大恐慌或其他高度不确定性的事件发生的时候，对于我们来说，在资本市场的应对是非常重要的。
因为这会使你减少恐惧感，可以使你在资本市场关键的时刻，或者重大变化时刻，有信心做出独立的决策。
在资本市场上，考验基金经理或者投资人的地方，除了获得收益，还要看能不能获得超额的收益，业内称之为阿尔法。
有一种理论叫有效市场理论，说市场已经高度有效，我们很难获得超额收益。
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建立自己的坐标系
对于做研究或者做投资来说，我们总是希望自己能够发现这个市场无效率的部分，怎么做？从自身体会来说，建立一个参照系，通过研究，能够对未来有所判断或者是预测。
简单地说，选回报率高的行业，找到非常优秀的公司，在合适的价格做投资。
所有的投资，估值水平一定是最重要的，也就是价格，因为价格决定了回报率。再优秀的公司，价格过高也可能会给你比较低的回报率，甚至负回报率，这是无法避免的。
我们的投资，是希望面向未来，通过分享企业的价值创造来实现投资回报，这个过程需要我们去更多的判断企业的未来，这是我们做研究的根本目的。
我们研究过去，研究历史，是为了能够更好地、更大概率地去分析和判断企业、行业的未来发展。
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价值投资也有陷阱
全民博傻的时代已经结束，不管是真傻还是假傻，投资者都必须时刻牢记价值投资者，垃圾股只配垃圾价，小盘股估值也该接受流动性折价。没有不痛的变革，A股市场变革的代价就是个股闪崩。
从“关灯吃面”到“滴蜡复盘”，中国股市起起落落，但是本质正在发生改变，股市制度逐步完善，价值投资时代已经到来。
可怕的是，许多投资者对价值投资理念存在相当大的误解。
价值投资不是看看市盈率、市净率就行了，价值投资的核心是对股票做出“正确”的估值，即估算出股票的内在价值，当股价低于内在价值的时候买入，当股价高于内在价值的时候卖出。
垃圾垃公司，股价猛跌，跌倒内在价值以下，此时买入仍叫价值投资。绩优股，大蓝筹，股价猛涨，涨到内在价值以上，此时买入也不叫价值投资。
比如，今年大蓝筹股价暴涨，部分股票已经远远超出其“内在价值”，散户再冲进去就不叫价值投资，叫“价值投机”，即公司是好公司，但是股价高估了。价值投资跟技术分析、炒题材等有很大区别，不是报个速成班就能搞定的，学个一知半解更可怕。
比如，一只股票，每股净资产价值1元，当前股价0.8元，此时买入符合价值投资吗？
如果公司立马破产清算，此时买入当然算价值投资，否则，真不好说。
举个例子。2005年，希尔斯百货有很多商业地产，单商业地产的价值就达到150美元/股，而当时公司的股价不到50美元。如果投资者买入股票，公司立马破产清算，投资者纯赚100美元。
但是，希尔斯百货没有破产清算，业绩越来越差，不断消耗现金流。结果就是，2005年，公司市值高达120亿美元，但是到了2017年12月27日，市值只剩下4亿美元，八、九年跌了96.67%。也就是说，如果当时投资希尔斯百货，八九年后将几乎全部亏光。
这就是价值投资陷阱。
价值投资，重视上市公司的过去和现在，更重视上市公司的未来。
不管你炒不炒股票，你都一定会知道一支神股。
没敢买的人痛心疾首，买到的人笑傲江湖。
这就是：贵-州-茅-台
2017年，你错过了白酒行情。2018，哪个行业会继续爆发？
2017年，你没有买贵州茅台。2018，哪支股票会成为下一个茅台？
素材来源于： 凤凰财经 | 知乎 | 500px \ 编辑：黄金管家
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