宝宝树今日赴港上市 “慢公司”能否借力资本市场突围红海

来源: 金评媒 小丫   

11月27日，母婴在线社区平台宝宝树正式赴港上市，股票代码01761。宝宝树开盘报6.91港元，较发行价6.8港元上涨1.62%，总市值为115.32亿港元。据悉，宝宝树拟将本次募集资金用于业务扩张、技术研发、未来的投资、收购及策略以及全球扩展计划。

01

“顺变而为”却难掩颓势

宝宝树成立于2007年，经过11年马拉松式的努力，终于修成IPO正果。不过，相比近年来两三年就跻身估值超过十亿美金的独角兽而言，宝宝树确实太“慢”了。

资料显示，在上市之前，宝宝树一共进行了多轮融资：

▷ 2007年获经纬海外1000万美元A轮融资；

▷ 2008年获经纬中国和经纬海外1000万美元B轮融资；

▷ 2011年获海纳亚洲和宽带资本数千万美元B+轮融资；

▷ 2014年获好未来1.5亿元人民币战略投资；

▷ 2015年获聚美优品等3亿美元C轮融资；

▷ 2016年获复星集团领投的30亿元人民币D轮融资；

▷ 2018年6月4日，获得阿里巴巴集团战略投资。

目前，宝宝树第一大股东为王怀南家族，持有26.09%股权；复星集团持有24.84%股权，为第二大股东；好未来为第三大股东，持有10.18%股权；阿里巴巴持有9.90%股权，为第四大股东；聚美优品则持有3.33%股权。

“单打独斗的年代已经过去了，打群架才是今天商业世界中的唯一选择。”按照宝宝树创始人、CEO王怀南的说法，“在创业的任何阶段，都要想清楚谁是你的朋友，谁是你的敌人。要最大化你的朋友圈，最小化你的竞争对手圈。”

显然，在BAT三巨头中，宝宝树选择了与阿里战队。在获得阿里巴巴集团战略投资后，双方宣布将在电商、C2M(Customer to Maker)、广告营销、知识付费、新零售、线上线下母婴场景等多个层面展开合作。

今年9月，宝宝树宣布携手众安保险、复星成立合资公司。据报道，新公司将借力于宝宝树对年轻家庭人群需求的深度洞察与大数据累积，打通年轻家庭人群消费生活场景，搭建一站式家庭金融服务平台——小家金服，为广大年轻家庭人群提供定制化的金融产品与服务。

数据显示，目前，宝宝树已经成为国内规模最大的母婴社区平台。2017年MAU（用户活跃量）达1.39亿，体量将近排名第二位的两倍。

经过多年发展，宝宝树的目标用户群也已经由早期怀孕女性发展到现在备孕、怀孕、已孕已育的夫妻甚至母婴相关的其他家庭群体。

基于庞大的用户数据，宝宝树扩展出一系列变现模式，包括早期的广告、电商业务，后来的C2M和知识付费业务。未来，宝宝树计划将大健康确定为发展的战略领域，扮演桥梁角色，从中收取介绍费。此外，宝宝树也在考虑试行付费会员计划。

“在巨变中唯一的原则就是顺势而为，顺变而为。”王怀南说。但是，这一切都没有能够挽回宝宝树年度亏损不断扩大，用户数量持续下降的颓势。

招股书显示，宝宝树2015年-2017年的总营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，营收保持了较快的增长，但年度亏损却在不断扩大。招股书显示，2015年-2017年，宝宝树年度分别亏损2.86亿元、9.35亿元、9.11亿元，净利润率分别为-143.2%、-183.3%、-124.9%。经调整后，宝宝树2015年亏损1.72亿元，2016年盈利0.44亿元，2017年盈利1.38亿元。

招股书称，基于国际财务报告准则，招股书内宝宝树的年度亏损计及了优先股公允值变动的影响，而优先股一般上市时会自动被转换成普通股，之后，净利润会扭亏为盈。

截至今年6月30日，宝宝树月活跃用户数量降至8950万户，去年同期为1.772亿户；电商业务商品交易总额（GMV）跌至5.577亿元，去年同期为8.071亿元；付费用户数量跌至270万户，去年同期为360万户。

02

母婴电商红海之争

根据沙利文报告，母婴电商市场规模（以交易统计）由2013年的人民币502亿元增至2017年人民币3251亿元，年复合增长率为59.5%。随着互联网渗透率及中国电商整体扩张，预计2017年到2022年母婴电商市场规模将进一步以29.6%的年复合增长率增长。

巨大的市场前景也吸引众多玩家纷纷入局，竞争日益激烈，母婴电商平台也面临越来越严重的同质化问题。

在母婴垂直电商领域，有宝宝树、贝贝网、蜜芽等；在母婴综合电商领域，有天猫母婴、京东、苏宁易购等。而据第三方机构调研分析，综合性电商平台因具备品牌、渠道、流量、用户等多种优势占据了超过80%的市场份额。

相比综合电商，母婴垂直电商经营品类有限，主要是奶粉和纸尿布，利润空间极为有限。除此之外，母婴电商用户结构单一，用户生命周期有限，培养客户黏性面临较大阻力。

在此情况下，母婴平台纷纷开始谋求多元化发展。有的开始围绕母婴用户需求不断扩充品类，有的则是向母婴相关的教育、医疗、旅游等纵深领域发展，力求形成母婴生态圈，以求在母婴业务上探索更多元、稳定的变现路径。

以宝宝树为例，除了有核心社区产品宝宝树孕育，还运营工具产品小时光、电商产品美囤妈妈、早教品牌米卡。

今年9月，宝宝树宣布进军金融科技领域，目的就是以母婴人群为切入口，发挥其母婴家庭人群流量入口级平台优势，打通线上社区、线上早教、电商、知识付费、大健康等已有业务。通过“小家金服”将金融产品及服务全面嵌入家庭生活场景，进一步完善其在中国年轻家庭服务产业生态版图。

此外，电商行业在经历2013-2016年的高速发展之后，红利期已经消失。事实上，大量电商都开始重回线下，挖掘线下流量，母婴电商也不例外。

面对增速放缓的线上市场，宝宝树也在反攻线下。2017年7月，宝宝树线下与知名玩具制造商美泰成立合资公司，布局线下早教连锁机构。今年4月，宝宝树对小时光项目进行品牌升级，切入婴幼儿教育领域。目前看来，效果还不明显。

来源: 金评媒 小丫

金评媒JPM

JPM责任编辑