地方债将成理财“新配置”，风险仍需警惕

作者: 时代财经   

文/时代财经    胡卿如

随着柜台地方政府债券发行的成功推出，具备低风险、低门槛、收益稳健的地方债，成为居民财富配置“篮子”里的新产品。

近日，宁波市、浙江省率先实行地方债柜台发行，个人和中小机构投资者可通过工商银行、农业银行等多家商业银行在当地营业网点及电子渠道购买地方债。作为首次发售的宁波债券和浙江债券，也收到广大投资者的追捧。短短10分钟内，合计14亿的地方债就全部售罄。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼在接受媒体采访时表示,虽然地方政府债券安全性较强,风险总体不大,但地方债毕竟不是存款也不是国债,未来出现违约的可能性仍然存在。

首批地方债推出

所谓的地方债，就是地方性政府债务，由地方政府发行的债券，发行的债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院等地方性公共设施的建设。

早前，地方债主要是通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场发行，其投资主体主要是银行、券商、基金公司等机构投资者。虽然个人以及中小投资者可以间接购买，但是手续麻烦。如今银行柜台地方债的发行，意味着地方债的一二级市场面向个人投资者全面开放。

央视财经评论员刘戈在接受媒体采访时表示，以前个人投资者也能通过银行购买的一些由地方债构成的理财产品，但现在直接在柜台购买，银行就只是一个渠道，并没有中间商赚差价。

按照财政部统一部署，2019年3月25日至4月3日，宁波、浙江、四川、陕西、山东、北京六省市财政厅（局）将作为首批试点在柜台市场发行地方政府债。而作为首发的宁波债券和浙江债券，一经发售就受到市场热捧。

缘何热捧？

为何地方债会受到资本市场青睐呢？因为在资管新规和市场流动性宽松的影响下，随着保本理财市场逐渐退出以及银行理财产品收益率持续缩水，对于投资者来说，认购素有“银边债券”之称的地方债能够满足低风险偏好投资者的投资需求。

“相较于其他理财产品，地方债的安全性仅次于国债，同时收益率又将高于国债。” 苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙在接受时代财经采访时表示，地方债将会成为投资者资产配置中的一个重要安全资产。

以宁波债券为例。本次发行的宁波债券为宁波市土地储备专项债券，为3年期固定利率付息债券，到期收益率为3.04%，其募集资金将全部用于宁波市本地优质民生建设项目。依托于宁波市的经济地位以及财政实力，此次宁波债券的信用评级为AAA，信用风险低。

在交易门槛方面，债券的投资交易起点为100元，其认购数量为100元的整数倍。有分析人士认为，相较于银行其他的理财产品、大额存单来说，地方债的门槛较低，适合个人以及中小投资者认购。

不仅如此，地方债还具有收益性好、流动性强的特征。投资者认购地方债，既可以持有产品的利息收入，还可以通过把握市场价格波动有利机会，获得买卖价差收益；也可以在需要资金时随时向承办银行卖出或开展质押融资，交易资金实时清算，比一般理财产品的流动性更强。

仍需做好风险防控

虽然地方债风险较低，但其本质上还是一款理财产品，也存在一定的风险。中央相关部委曾多次指出，地方债风险总体可控，但是局部地区存在风险。

近年来，地方危机相继开始有所显现，尤其是在地方财政收入持续下滑的地区，偿债能力正在逐渐被削弱。Wind数据显示，截止2017年9月份，偿债风险较大的省份主要集中在西南地区。其中，贵州、天津、重庆、云南以及青海的地方负债率分别为78%、76%、70%、69%、65%，已远远高于地方负债率（60%）的警戒线。

中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼在接受媒体采访时表示，虽然地方政府债券安全性较强，风险总体不大，但地方债毕竟不是存款也不是国债，未来出现违约的可能性仍然存在。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军也持类似观点。他认为，地方债与国债仍有差别。地方债依托于地方政府的信用，但随着中央政府和地方政府在机构事权财权方面改革的推进，将来有可能政府信用会慢慢地切割，不能一味指望出现债务风险的时候有国家兜底，这跟财政部今年两会明确表态地方债务中央不救助的原则是一致的。

此外，东方证券发布研报指出，经济下行叠加隐形债务负担使地方政府财政压力加大，进一步导致地方债出现兑付风险。

黄志龙表示，对于投资者来说，认购地方债还需关注当地政府的财政能力以及资金用途等情况，做好风险防控工作。尤其是个别财政状况较为困难的地区，地方债的风险相对较高一些。

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