CPI、PPI携手回升股市跳水 市场要转向了？不一定哦！

作者: 时代财经   

文/时代财经    魏子皓

国家统计局4月11日上午发布数据：3月份CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.3%（前值为1.5%），涨幅时隔3个月后重回“2时代”；PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨0.4%（前值为0.1%），两者均处于反弹态势。

数据发布后，股市跳水、债市飘红，国债期货应声上涨。受访分析人士表示，短期CPI上行更多是扰动市场情绪，猪价作为3月CPI涨幅扩大的主因，未来仍有上涨压力，但不会超预期上升，更难以推动货币政策转向。

涨幅为何重回“2时代”

从同比看，3月CPI上涨2.3%，创下5个月新高，涨幅比上月扩大了0.8个百分点。当月，鲜菜、鲜果和猪肉价格同比上涨较为明显，导致食品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.82个百分点；非食品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约1.46个百分点。

在食品项中，菜价超预期坚挺。往年春节后，鲜菜价格往往会大幅回落，但今年春节之后鲜菜价格却出现较快上涨，同比上涨了16.2%，影响CPI上涨约0.42个百分点。与此同时，猪肉价格在整个3月份上涨了5.1%，为同比连降25个月后首次转涨，影响CPI上涨约0.12个百分点。

国家统计局城市司处长董雅秀分析，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低温阴雨天气影响，鲜菜价格上涨较快，而非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现等多重因素推动3月CPI涨幅扩大。

不过环比来看，3月份食品价格由上月上涨3.2%转为下降0.9%，影响CPI下降约0.19个百分点；在食品中，鸡蛋、水产品、鲜菜、牛肉、羊肉和鸡肉价格环比均出现下降，而猪肉价格因非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现，全国平均上涨1.2%，充当了正向拉动CPI环比上行的绝对主力，也成为未来影响通胀预期的关键因素。

中国是世界上最大的猪肉生产国和消费国，2018年产量为5340万吨，占全球产量的48%，消费量占全球消费总量的49.6%。由于猪肉消费量大且相对稳定，猪价受生猪供给的变化影响明显。2018年三季度以来发生的相关疫情，导致生猪及能繁母猪存栏数量锐减，供给大幅下滑，导致猪价明显上涨。

资本市场涟漪泛起的背后

有投资者认为，CPI走高可能会对货币政策带来掣肘，放松的紧迫性有所降低。在CPI和PPI最新数据发布后，也确实激起了资本市场的涟漪，股市跳水、债市飘红，国债期货应声上涨。

4月11日上午，国债期货市场出现明显反弹，截至收盘，10年期期债主力T1906合约大涨0.33%，报96.940元；5年期期债主力TF1906合约上涨0.22%；2年期期债主力TS1906合约上涨0.06%。现券收益率也继续回落。

股市方面，4月11日沪深股指开盘后震荡下行，呈缩量调整格局，上证综指失守3200点，创业板指下破1700点。截至收盘，上证综指报3189.96点，跌1.60%；深证成指报10158.40点，跌2.65%；创业板指报1691.10点，跌2.06%。

盘面上，板块及个股均跌多涨少，而养殖股受到资金青睐，逆市活跃；中信一级行业板块全线下跌，食品饮料、家电、基础化工、医药、建材等跌幅居前；Wind概念板块多数下跌，但鸡产业、猪产业等少数板块作为CPI上行因素的关联板块，则出现了上涨，傲农生物封涨停，益生股份、金新农、新五丰、雏鹰农牧、唐人神等跟随上涨。

华泰证券首席债券分析师张继强指出，“短期CPI上行更多是扰动市场情绪，在总需求没有显著好转的情况下，猪周期引发的通胀尚难以推动货币政策转向。”

兴业研究分析师李苗献研究认为，对未来CPI走势影响最大的是食品尤其是猪肉价格，未来几个月内，CPI可能继续温和反弹，但规模养殖企业的生猪出栏均重新在今年第一季度持续上升，这折射出生猪供应实际上并没有市场所一般认为的那么紧缺，因此年内CPI破3的可能性并不大。

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