“停课不停学”推火在线教育 课程供应商盈利艰难

来源: 疾风财经   

受疫情影响，近日在线教育概念板块逆势大涨。从2月4日起连续4天上涨，单周涨幅达12.14%，其中周四暴涨6.66%。该板块内，方直科技、世纪天鸿本周收获了5个涨停板，全通教育、二六三连续4日涨停，昂立教育、高乐股份等7只个股涨幅也在20%以上。中概股方面，好未来本周上涨10.26%，新东方上涨10.21%，网易有道上涨3.87%，跟谁学上涨20.04%。港股方面，新东方在线本周上涨37.32%，希望教育上涨18.59%，天立教育上涨7.49%。

近期，受到新型肺炎疫情的影响，全国各省市纷纷发布了延期开学的通知。各级各类学校在今年2月底前不得开学，并且严禁学校及相关托育、培训机构开展线下教学和培训活动。在这种情况下，为了不影响广大学子的学业，1月29日教育部推出了相应的补救措施：利用网络平台实现“停课不停学”。

一位业内人士表示，“停课不停学”的直接受益者无疑是类似新东方在线、学而思网校、跟谁学、网易有道这样网络课程供应商，而一些提供在线教育解决方案的供应商也会受益。疾风财经从北京某中学初二班主任处得知，他们学校就暂未通知教师明确的开学时间，而学校将会采取在线教育等方式进行教学，只是尚未制定出具体的实施方案。

相关公司已经快速行动主动与教育部门接洽合作。例如芒果超媒（300413.SZ)旗下芒果TV利用自身在线视频优势，与湖南省教育部门合作，打造线上全龄段全科目免费课程；东方明珠（600637.SH）控股子公司文广互动与上海百视通推出“学习不懈怠”“好习惯养成”“快乐玩中学”三大主题课程，为广大中小学生提供一个全方位、寓教于乐的电视大屏平台；华数传媒(000156.SZ)为杭州市中小学师生提供电视端“本校教育”，实现在线教学、在线家长会等服务。这三家公司股票在本周均实现逆势大涨，华数传媒的周涨幅高达28.83%。

一位受访者回复疾风财经时表示：

“线下场景的餐饮、娱乐、商超、旅游、酒店等绝大多数行业将持续受到疫情管控的冲击。在线教育板块将在相当长一段时间成为资金的避风港。”

17年前的SARS疫情，自2002年11月至2003年7月持续了约8个月。而此次新型冠状病毒引起的肺炎疫情将持续多长时间？华山医院感染科主任张文宏表示，若是胶着状态，病例数在可控范围内增长，抗疫过程会十分长，可能长达半年至一年之久。因此受疫情影响形成的投资周期极有可能长达在半年以上。

Choice数据显示，在45家已发布2019年财报预告的在线教育概念上市公司中，有30家公司预计归母净利润同比增长。这30家公司中有10家实现扭亏为盈，另有10家实现盈利大幅增长。

其中，在线教育龙头概念股二六三（002467.SZ）预计2019年实现盈利1.63-1.81亿元，同比增长90%-110%。成分股科斯伍德（300192.SZ）预计2019年实现盈利7,700.44-8,540.49万元，同比增长175%-205%，其子公司龙门教育的全封闭业务在2019年继续保持增长;K12（基础教育）业务在2019年稳健发展,品牌能力持续显现，全年为母公司创造净利润达1.62-1.68亿元，同比增长23%-27%。

但同时也应注意这些概念股中的财报“陷阱”。如*ST新海（002089.SZ）虽然2019年预计实现扭亏为盈，全年实现净利润约0.9-1.35亿元，但公司大部分盈利来源是转让子公司易思博软件股权获得的9.85亿元收益，未来或不具备持续盈利能力。

相对于在线教育概念类公司，传统的在线教育课程提供商鲜有盈利。主打英语教育的51talk、流利说，以及尚德教育、新东方在线均在亏损，仅有跟谁学、正保远程教育、好未来等少数公司的经营状况处于微盈中。

除了教师开支外，传统在线教育课程提供商的成本压力主要来自推广引流。面对高昂的获客成本，“烧钱换流量”一直是这些公司的惯用做法。新东方在线最近一期半年报显示，2019年5月至11月公司销售及营销共计支出2.92亿元，销售费用率为 51%，最终导致公司亏损9486.3万元；跟谁学2019年上半年的销售费用为43%。

目前，在线教育课程提供商仍处于依靠高度营销抢份额的阶段，一位不愿具名的知情人士表示，

“这段时间可以说是一个千载难逢的时候，现在线上教育机构都在摩拳擦掌，准备抓住这个窗口期重塑行业格局。免费是一个非常好的吸引流量和培养用户使用习惯的手段。”

因此，多家大型在线教育课程商在此时推出了免费课程。核桃编程宣布向湖北省所有6-12岁学生免费提供10万份价值499元的正价编程课；新东方在线宣布推出10万份免费课程；学而思网校将推出全年级各学科免费直播课和自学课，课程涵盖小学一年级到高中三年级全部学科；在线少儿英语产品久趣英语宣布，面向全国孩子免费提供20万份公益课程；京翰教育宣布面向包含湖北地区的全国中小学生免费开放在线课程，并向所有的京翰学子发放总额超过3000万元的课时卡。

而根据艾媒咨询预测，2020年中国在线教育用户规模将达到 2.96 亿人。另外，弗若斯特沙利文咨询数据显示，2018年国内在线教育市场规模为1249亿元，预计2022年达到3102亿元，2017-2022年年均复合增长率达到26%。面对如此好的市场前景，饥渴的课程提供商和新晋的在线教育概念公司自然不会错失良机。

华西证券在其研报中指出，尽管在线教育行业市场空间大、增速高，但目前价格战竞争也较为激烈、市场高度分散，大部分机构均处于亏损状态。随着在线教育监管政策的出台，不符规范的在线教育机构需进行备案和整改，致使一些中小在线培训机构出现生存危机，而大型机构则乘机抢占中小机构份额；同时一些传统教育龙头、互联网机构等也入局在线教育瓜分市场。

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