独家观察 | 对冲或卖出美元风险敞口

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周四(12月17日)，主要股指盘中和收盘价双双创下历史新高，受疫苗乐观情绪和刺激方案有望在几天内通过的希望推动。

新闻回顾

● 道琼斯指数上涨148.83点，涨幅0.5%，收于30303.37点，创下历史新高。标普500指数和纳斯达克指数均创下盘中和收盘纪录，分别上涨0.6％和0.8％。典型的情况是，罗素2000小型股指数以典型的方式再次击败其他指数，上涨了1.30％。

● 参议院多数党领袖麦康奈尔（Mitch McConnell）周四（12月17日）表示，一项刺激计划即将达成。国会似乎即将推出9亿美元的经济刺激计划，其中包括对个人的直接支付。但是，该方案将排除党派对企业的责任保护以及对州和地方政府的援助问题。

● 尽管今天的气氛乐观，但申请失业救济人数连续第二周令人失望。上周申请失业救济的人数为88.5万人，达到9月初以来的最高水平。这也比预期的80.8万人要糟糕得多。

● FDA小组正式批准莫德纳Moderna（MRNA）COVID-19疫苗。最早在星期五（12月18日）就可以正式将其清除以备紧急使用，并在周末之后尽快分发。根据授权，政府官员计划除了已经分发的290万辉瑞（PFE）剂量外，还将运送近600万剂莫德纳疫苗。

● 房地产、材料和医疗保健是标准普尔500指数中表现最好的板块，涨幅均超过1%。强生（JNJ）上涨2.6%，领涨道指。

● 特斯拉（TSLA）上涨了5.32％，现在将正式加入标准普尔500指数。

● 我们正处于疫情的黑暗时期，平均来看，美国每天新增COVID-19病例至少215,729例。目前有11.42万美国人住院治疗，新增死亡人数超过3400人。美国疾病控制与预防中心主任罗伯特·雷德菲尔德(Robert Redfield)表示，未来60天内，美国COVID-19死亡人数可能超过9/11死亡人数。

尽管在过去两个交易日中市场情绪乐观，但好消息和坏消息之间仍存在短期拉锯战。其实很简单——在刺激方案通过、病毒得到一定程度的控制之前，市场将面临负面压力。尽管刺激方案似乎即将通过，但时间紧迫，我们可能正处在一个岔路口。

不过，就目前而言，达成协议的希望正在推高股市。

KKM Financial董事总经理丹·德明（Dan Deming）表示：“刺激措施目前仍是市场的主要推动力，直到他们有所行动，而且这方面似乎确实存在一些推动行动的动力。"他进一步表示，"这种(热情)令市场受益。"

此外，威尔明顿信托基金（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂里（Luke Tilley）表示，需要另一套刺激方案，以防止经济复苏在疫苗大规模分发之前停滞。

“随着病例持续增加，大规模接种疫苗仍有一段路要走，我们可能会看到就业市场进一步疲软，甚至出现停滞，我们甚至根本没有增加就业岗位……这绝对有可能成为下一份就业报告的内容。如果我们不采取另一个刺激计划，就会有1000万-1100万人立即失业，这也会打击支出。”

尽管存在短期风险，但绝大多数市场策略师仍看好2021年的股市。虽然表面上看来可能出现了“受节假日氛围影响的上扬”，但市场策略师的普遍共识是，抛开短期痛苦，关注长期涨幅。中长期的乐观情绪是非常真实的。

根据美国银行首席经济学家罗伯特·戴（Robert Dye）的说法：“我非常看好明年下半年，但问题是我们必须实现这个目标……我们都知道，我们面临着很多短期风险。但我认为，当我们进入明年下半年时，疫苗已经过去，消费者和企业的乐观情绪将会高涨，大量被压抑的需求将以极低的利率支出。”

短期内，将会有一些乐观和悲观的日子。在某些日子里，更广泛的“疫情”市场趋势将会发生，周期性和复苏类股落后，科技股和“居家”类股领先。有时，基于恐惧或过热的情况也可能会发生广泛的抛售。在其他日子里，由于乐观情绪和与2021年相关的乐观情绪，市场将普遍反弹。此外，将会有一些日子(在我看来，这将是大多数交易日)，市场交易将主要是混合的，横向的，并反映不确定性。但如果我们提前收到圣诞礼物，且刺激方案获得通过，那么所有的赌注都将落空。这可能对市场的短期涨势而言是非常好的消息。

从中期和长期来看，隧道尽头肯定有曙光。一旦疫情最终得到控制，疫苗大规模部署，波动性将趋于稳定，乐观和缓解将渗透到市场中。特别是那些依赖快速复苏和重新开放的股票，例如小型股票，应该会蓬勃发展。

不过，由于这种情绪上的拉锯战，确实很难有任何程度的把握说会发生调整或出现更多创纪录的高反弹。

因此，总结一下：

虽然有长期的乐观情绪，但有短期的悲观情绪。短期修正是很有可能的，但是很难说会发生大的修正。

今天上午的溢价分析将展示“引领市场的和被低估的”部分，该部分将分解一些受到青睐和不受欢迎的领域。为了感谢您的惠顾，我决定免费为您提供“驾驶员”和“潜水员”领域的样本。请帮我一个忙，让我知道您对此部分的看法！很高兴收到您的来信。

引领市场的

小型股（IWM）

周四(12月17日)，典型的罗素2000小型股指数再次超越其他指数，上涨1.30%。长期来看，我确实喜欢小型股，这次小型股反弹比4、5月的"在家"反弹更令人鼓舞。这是一个长期经济复苏的利好信号，表明投资者对2021年疫苗将使生活恢复相对正常持乐观态度。

不过，我确实担心短期内经济过热，尤其是在当前不利因素仍然存在的情况下。无论当天或周市场情绪如何，罗素指数都会保持领先。例如，尽管截至12月11日的一周是一个整体下跌的一周，罗素2000指数仍然设法跑赢了较大的指数，并争取了另一个1.02%的周涨幅。虽然这是显著的，但我看不出这在短期内是可持续的。

罗素2000指数自11月初以来的表现简直令人震惊。尽管罗素指数主要由依赖于整体经济复苏的周期性小盘股组成，在“抛售消息”时期受到的负面影响可能更大，但该指数自去年11月以来的涨势丝毫没有冷却。

自11月初以来，罗素2000指数一路飙升，表现明显优于其他主要股指。与追踪道琼斯指数（DIA），标准普尔（SPY）和纳斯达克（QQQ）的ETF相比，iShares Russell 2000 ETF（IWM）上涨了28.62％。这比所有其他主要指数至少高出13％。自12月初以来，罗素ETF的表现也超过其他ETF 4％-5％。

但是，当查看罗素2000 ETF（IWM）的图表时，很显然，小型股在短期内已经过热。这些股票将经历更多的短期波动。股市并不总是上涨，但罗素指数自去年11月以来的走势基本上是垂直的。IWM ETF继续创下历史新高，而RSI则以过度膨胀的方式超过超买水平。我会卖出并削减短期利润，但不会完全退出这些头寸。刺激措施可能迫在眉睫，使这些股票进一步飙升。但如果出现回调，则买入可长期恢复。

被低估的

美元（$ USD）

美元继续下跌至多年来的最低水平。尽管上周三（12月9日）汇率突破91点，我还是呼吁本周回归超卖水平。我知道那是“傻瓜的金子”，而不是任何突破的迹象。尽管美元处于低位，但我一直在称美元疲软已有数周之久，而且我预计这种跌势还将继续。

自2018年4月以来，世界储备货币的交易价格首次低于90美元。

为什么美元在周四（12月17日）暴跌这么多？您可以感谢美联储！美联储在周三（12月16日）发表鸽派基调和保证后不久便表示，将很快取消其债券购买计划，之后，看跌交易者将其视为继续抛售美元的标志。

西联汇款业务解决方案（Western Union Business Solutions）高级分析师乔·曼尼博（Joe Manimbo）表示：“最新的打击来自美联储。美联储誓言即使美国经济前景如现在所预期的那样，也不会触及政策。”

在3月份创下近3年新高后，美元已暴跌超过13%。

与此同时，其他货币在周四(12月17日)相对于美元继续走强：

● 欧元兑美元汇率上涨了0.6％，至1.2270美元，创下了自2018年4月以来的最高水平。年初至今，欧元兑美元汇率累计上涨了9％以上。

● 美元兑日元汇率跌至逾三年低点，跌幅为0.4％，至103.07日元。

● 英镑兑美元涨0.5％至1.3575美元，为2018年4月以来最高。

● 澳元和新西兰元兑美元均上涨了0.6％。

● 美元兑加元下跌0.1％。

在上周短暂升至30点的超卖RSI之后，美元的RSI已跌至令人担忧的低点22.96。美元也明显低于50日和200日移动平均线。

许多人认为，美元可能还会进一步下跌。

如果世界在明年恢复到相对正常的状态，投资者可能会更倾向于“冒险”而不是“规避风险”，这意味着美元的价值将会进一步下跌。

此外，由于所有的经济刺激措施以及看似即将到来的其他刺激措施，美元的价值已经下降并且可能会有更大的下跌空间。由于美联储表现温和，而且创纪录的低利率预计将至少再保持两年低位，因此美元可能不会在很长时间内再次升值。

尽管美元可能有更大的下跌空间，但这可能是一个以折扣价购买全球储备货币的好机会-至少对于快速的短期交易而言。低RSI反映了这一点。

但是我对如此低的利率，政府的刺激措施，新兴市场的加强以及通货膨胀的影响实在有太多怀疑，以至于对未来1-3年美元的前景几乎没有看好。

现在，在可能的情况下，对冲或卖出美元敞口。

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