作者: 金评媒JPM
Li-Cycle Holdings (NASDAQ: LICY)的股价昨天整体下跌了50%。LICY股票的问题在于，该公司不得不暂停主要工厂的建设。这显然是个问题，如果没有主要工厂，你要生产什么，怎么生产呢？
Li-Cycle的基本理念绝对没问题。回收锂电池将成为真正的业务。锂值钱，钴值钱，所以含有锂和钴的大量电池也值钱。这就是废品贸易的工作方式。这两件事是必要的：从废品中提取贵重金属的能力和用于加工的废品供应。有许多公司对如何从电池中回收废品有着看似很好的想法，而我们只对其中很少一部分进行了评价。Li-Cycle实际上已经认真思考过如何获取用于处理的废料供应。正如我们在其他地方提到的Li-Cycle：“他们正在采用中心辐射型模式，他们试图申请相关专利，但这很荒谬，不过没关系——这是他们解决获取批量废品问题的方案。一个显而易见产生大量废品的地方是制造某种产品的工厂，在电池工厂将会有大量的电池废料。实际上，在任何使用金属的工厂中总是会有“生产废料”。世界就是这样运转的。长期以来，这一直是回收工厂的废料来源。这可能非常奇怪，世界上大部分的钒来自进入炉子的铁矿石的溢出物，铼来自某些铜矿的副产品钼的烟道（即烟囱）粉尘。有估计称，每年世界上锗和镓供应的50%来自被清扫并送往回收商的制造废品。所以，采购生产废料是一个已知的过程。这产生了足够的规模，可以建造经济规模的加工厂。这解决了以上所提到的经济问题的一部分。Li-Cycle模型中的辐条就是来自电池工厂的制造废料的收集中心。这些废料经过加工处理后变成“黑色粉末”，其中包含了我们想要回收的镍、钴和锂等有趣的金属。从黑色物质中提取这些金属并不是一个困难的过程——不难是指如何做到这一点是众所周知的。无论如何，我们都是从原始矿石中分离镍和钴的，所以这是众所周知的，从两者中分离锂是微不足道的化学过程。然而，然而，我们仍然希望能够大规模进行这样的处理。比任何一个电池制造工厂的规模都要大——是的，即使是一个巨型工厂也是如此。因此，这就是中心。辐条作为收集中心，向下加工（主要是物理过程）成黑色物质，中心然后实际上将黑色物质冶金分离成各个组成元素。然后将它们精炼回到商业纯度，然后送回电池厂。这个计划确实可行。事实上，从概念上讲它是完全正确的。但概念上行得通的计划未必在现实生活中行得通。正如我们在其他地方再次提到的那样：“现在我对这家公司的热情减少了，只是因为该公司似乎没有在战略计划上取得很好的进展。在我看来，管理层未能完全实现我们对他们的期望。因此，自一年前以来，股价一直在下跌。也许对未来股价走势也持某种谨慎态度。”这就是我们现在的情况。他们不得不暂停该系统中心部分的建造：“Li-Cycle Holdings，一家领先的全球锂离子电池资源回收公司，今天宣布将暂停其罗切斯特中心项目的建设工作，等待对该项目的前进战略进行全面审查。”虽然有很多关于它的含糊其辞，但基本上他们的成本预测是错误的，因此他们没有足够的建设资金。我们认为这是管理不善的结果，我们在其他地方也担心过如上所述。是的，利率上升使得资本投资变得更加昂贵等等，但事实上，在开始建设之前，你应该解决好建设融资的问题。而且业务模式确实依赖于拥有处理辐条废料的枢纽。所以，没有枢纽就没有商业模式。正如我们多年来一直在说的那样，基本计划在概念上是合理的。似乎缺乏的是执行力。
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