P2P平台曲线进入P2P进军资产证券化 新玩家摩拳擦掌

作者: lanyang   

　　资产证券化的蛋糕吸引了众多网贷平台的目光，目前多家P2P进军资产证券化，抢食这原本属于传统金融机构的千亿元市场。

　　借资金闭环曲线入局

　　曲线试水资产证券化的P2P不多，其中，深圳联金所和广州PP Money是先行者。

　　据了解，深圳联金所将于一季度在线上销售自己定义的资产证券化产品“联金稳财”。证券时报记者拿到的联金所“联金稳财”产品说明书所载的认购细节，足够描绘出现有业务轮廓。

　　从资产的提供方到摘牌方，到转让方再到回购者，联金所实际正在形成合法的资金闭环，首次尝鲜效果不错，第一期“联金稳财”产品很快售罄——多为笔均4.5万元的18期项目，第二期千万资产包将于本周在深圳联交所挂牌。

　　之前，广州PP Money也曾率先试水类资产证券化业务。PP Money在产品源上采纳了多家小贷公司资产。截至1月19日18时，PP Money共上线455个“安稳盈”系列小贷资产收益权项目，共涉及数十家不同地域的小贷公司和前海股交中心、广州金交中心、深圳联交所、赣南金交中心、山西股交中心等区域股权及产权交易所。

　　尽管深圳联金所和广州PP Money，一个是直接转让小贷资产，另一个是转让小贷资产收益权，但在操作过程中仍有许多共同点：小贷公司在其中都提供基础资产并承诺回购；特殊载体公司（保理公司/资管公司）都是受托中介；P2P则是融资平台；投资人都是在标的到期后从小贷公司的回购款中获取收益。

　　新玩家摩拳擦掌

　　我国目前的信贷资产证券化的相关法规中，所承认的信贷资产支持证券的发起机构与受托机构，皆不包括小贷公司、P2P以及其他民间借贷机构。即便将来法律主体放开，从交易行为来看，P2P版资产证券化仍与银行信贷资产证券化相去甚远。

　　银行信贷资产证券化一般是先形成资产池后才打包证券化，而P2P基本上是以单个信贷资产来进行债权转让。其次，银行信贷资产证券化必须通过信托转让信托收益权，以此实现风险隔离，信托是债权受让主体，投资人仅是该项信托的收益权人;而P2P的资产证券化模式不存在信托，P2P投资人直接是债权受让人。

　　银行可以根据自身的贷款余额中对应的项目先进行分类，然后根据不同的财务指标如收益率，制定不同风险等级的打包标准，最后将标准趋同的项目组合打包成新产品。这种能力依靠完善的定价模型和风控体系，P2P在这方面还很缺失。

　　上述P2P交易设置更倾向于“类证券化操作”。而有P2P正酝酿“更近一步”，安心de利就是其中之一。利用创新的交易结构实现证券化的金融原理，包括产品分层、增信、破产隔离等，将产品尽量标准化，并通过P2P平台提供流动性。

　　对此，业内人士表示，不管是借道，还是“类证券化操作”，以P2P为主的互联网金融新兵入场分食千亿级的资产证券化市场，已是不争的事实。

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