ST诸葛“独角兽”估值现原形

来源: 财新网   

“吹”出来的“独角兽”，终归有现原形的一天。新三板就有这样一家所谓的“独角兽”公司，宣传中的高估值在真实交易面前不断缩水。

根据ST诸葛（诸葛天下，833933，OC）在1月16日发布的公告，吴让生以230万的价格收购第一大股东合创万通46%的股权，间接成为ST诸葛的实际控制人。

ST诸葛曾被一些媒体称为新三板第一家“独角兽”企业，曾经对外宣传定向募资过亿元，估值数十亿。而如今，按照1月18日收盘价2.96元/股，诸葛天下总市值只剩2.56亿元。按照230万元出售18.768%股份计算，诸葛天下估值仅剩1225万元。“独角兽”对于诸葛天下来说，已经是名不副实。

那么ST诸葛的“独角兽”名号是怎么来的呢？

据中国网稍早前的报道，2015年12月9日，诸葛天下在北京的挂牌敲钟仪式上，公司董事长祁庆踌躇满志的说：“诸葛修车网上线不足2年，交易额已近百亿，公司估值达60亿。”

ST诸葛挂牌之后，一方面受累于新三板整体的流动性不足，另一方面也是公司自身规模和业绩的局限，股票交易价格并无多大起色。

交易估值悬殊

在2015年10月，公司成功完成了一轮增发，实际募资6600万元，当时公司的估值达30亿。随后拟再募集1.19亿，预计此次募集完成后，公司估值将达到60亿——但是这次融资以失败告终。

公告显示，公司的创始人祁庆在收购实施前直接持有ST诸葛32.09%的股权，直接持有合创万通51%的股权，由于合创万通直接控制ST诸葛40.8%的股权，祁庆控制ST诸葛72.89%的股权，是ST诸葛的第一大股东和实际控制人。

吴让生原本持有合创万通49%的股权，再加上这次受让的46%的股权，吴让生共持有95%合创万通的股权，成为新的合创万通的实际控制人，同时也意味着间接持有ST诸葛40.8%的股权。

在稍早前ST诸葛曾出现一次暴跌，股票的卖方显示为祁庆，买方则是合创万通。1月4日，ST诸葛实现2017年开年以来的首笔交易，以2.96元/股的价格成交875.3万股，占公司总股份的10.11%，造成诸葛天下股票当天跌幅达到74.37%。成交额高达2590.89万元。

新三板没有竞价交易机制，成交稀少。上述交易很难反映公司真实价格，但与此前定增募资的估值相比，已经是潮水退去。

“独角兽”业绩不佳

ST诸葛是一家汽车后服务市场互联网企业，在全国各地采取合作加盟方式设立服务站，服务站负责开发当地汽车配件经销商和修理厂，吸引其到诸葛汽配商城平台交易，服务站同时提供线下物流配送服务。

公司对外宣传称，从2014年2月1日上线以来，诸葛修车网以月增长233%的速度持续攀升，创造了比淘宝快3倍、比凡客快6倍，比麦包包快13倍，比聚美优品快20倍的增长记录。

但好景不长，前期发展顺风顺水的诸葛修车却惨遭上市半年就被ST的悲剧。 据公开资料显示,ST诸葛2015年成交额97.92亿元，营收9577万，成本1.51亿，亏损6.4亿，补贴高达4.26亿。4月21日，其证券简称“诸葛天下”更改为“ST诸葛”。

直至今日，ST诸葛也没有摆脱巨额的亏损。2016年ST诸葛半年报显示，ST诸葛总资产为1.65亿元，比年初减少37.72%，净资产为亏损2.05亿元；公司经营也没有现金流流入，上半年ST诸葛经营性现金流为负1.86亿元。去年年中，ST诸葛账上只有958.62万元现金，之后虽然通过短期借款补充了现金流，但按照上半年消耗现金的速度，难以维持公司的正常运营。

新三板O2O生存艰难

号称中国最大的汽车后市场O2O企业，ST诸葛处境艰难。通过对财报的梳理，新三板上的O2O企业生存状况堪忧。

逸家洁（836594.OC）是一家从事通过运营移动互联网平台为中国家庭和企业提供优质高效的保洁及增值服务的公司。2016年上半年公司营业收入为1374.65万元，净利润为-3997.98万元。

逸家洁于今年4月挂牌新三板，第二大股东为腾讯产业基金，腾讯产业基金在此前对逸家洁进行了4次投资。

目前，逸家洁还没有进入盈利阶段，公司在2013至2015年分别亏损246.63万、1529.9万和7946.63万。

爱尚鲜花（836638.OC）是新三板崔直电商的代表，根据爱尚鲜花半年报，2016年上半年亏损1878.56万元，亏损有加剧趋势。

盛盈汇（833466.OC）盛盈汇主要为餐饮行业及社区居民提供生鲜食材一站式供应服务，于2015年10月14日登陆新三板，号称新三板生鲜电商第一股。公司2016年上半年还实现了扭亏为盈。公告显示，盛盈汇2016年上半年营业收入为1.48亿，净利润163万元；而2015年，公司亏损208万元。

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