四年扩张337倍 余额宝破1.4万亿后怎么办？

来源: 财新网 岳跃   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：四年间，余额宝创造了中国公募基金业的神话，成为收益率最高、规模最大、用户数量最多、买卖最方便的货币市场基金，引发巨大关注。

天弘基金日前公告称，旗下“天弘余额宝货币市场基金”截至2017年6月30日的资产净值为1.43万亿元，这是四年前该只基金成立之初时42.4亿元（2013年6月30日）的337倍，甚至比三个月前又增长了近3000亿元，规模扩张的速度有所下降，但仍令人咋舌。

四年间，余额宝创造了中国公募基金业的神话，成为收益率最高、规模最大、用户数量最多、买卖最方便的货币市场基金，引发巨大关注。在2014年1月7日年化收益最高达到6.76%后，余额宝收益率开始回落；2015年初央行大规模降准时，市场利率逐步走低，包括余额宝在内的众多货币基金收益率也进一步下行。7月3日当天，余额宝的收益率仍超过4%。

去年，余额宝规模虽仍在增长，但增速有所放缓。进入2017年，在毫无征兆之下，余额宝重新回到规模高速扩张的轨道。今年一季度，余额宝资产净值为1.14万亿元，较去年12月31日的0.81万亿元猛增40%，收益率也有所走高。这更多是受市场短期因素影响而出现的阶段性时点特征。天弘基金也在一季报中表示，“在由于MPA造成的3月底资金短暂紧张时期，拉长久期，积极配置，形成了收益和规模的良性互动。”

今年二季度，余额宝规模较一季度增加0.29万亿元，但增速从40%回落至25%。

得益于余额宝，天弘也从早期名不见经传的小基金公司，成为最大规模的公募基金公司，在今年一季度开始，又成为中国首家管理规模破万亿的基金公司。在天弘基金当前的管理规模1.52万亿元中，余额宝占了近95%，而天弘管理的非货币基金，无论是在规模还是业绩上，排名均不在行业前列。天弘基金的管理能力是否与其管理规模相匹配，也一直是市场和监管层关心的问题。

天弘基金今年5月27日宣布，余额宝个人交易账户持有额度上限从100万份调整为25万份，已有存量不受影响。天弘基金称，这是为保持余额宝现金管理工具的基本定位。

彼时，受债市大幅调整影响，货币市场利率上行，机构投资者短期集中大额赎回，个别货币基金遭遇投资者赎回与市场流动性缺失的双重挤压，监管层一度发出要限制货币基金规模过度扩张的声音。

接近天弘基金的一位人士告诉财新记者，下调限额是公司内部讨论的结果，并非迫于外界压力。“监管层也很意外，没想到我们会这么主动。”

证监会于今年3月31日发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定（征求意见稿）》，明确要求控制货币基金规模无序增长，将基金规模与其风险准备金挂钩，确保管理规模与风险管理能力及风险覆盖水平相匹配。今后，货币基金中单一投资者持仓若超50%，其80%以上资产需投资于现金、国债、中央银行票据、政策性金融债券以及5个交易日内到期的其他金融工具。

证监会表示，2016年以来，机构资金加大对货币市场基金的配置，此类资金对市场利率变动敏感，投资行为具有较强同质性，提高了货币市场基金的流动性管理压力。另一方面，行业部分基金管理人风险意识薄弱，对市场风险研判不足，盲目扩张规模，通过拉长久期等激进方式追求高收益，风险应对能力和经验不足，市场逆转时风险加速暴露。

据天弘基金一季报披露的余额宝资产组合情况，银行存款和结算备付金配置最多，约7340亿元，占基金总资产的64.32%；持有买入返售金融资产约2220亿元，占19.45%；持有债券1831亿元，占16.04%。据余额宝2016年年报，该基金持有人共3.25亿户，其中个人投资者占99.72%，机构投资者0.28%。

（编辑：杨少康）

来源: 财新网 岳跃

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