美国利率前景和全球地缘政治持续主导黄金价格

作者: 黄金管家   

金评媒（https://www.jpm.cn） 编者按：地缘政治风险是近期支撑黄金价格的一个潜在因素，本周黄金市场可能依然会处于多空焦灼的情绪中。

中国国庆节日期间，国际黄金价格延续了9月中旬以来的跌势，但累计跌幅仅为0.26%，较前三周大幅放缓。从其他相关市场的表现来看，美元和美债在截至10月6日的一周内小幅震荡走高，美元指数盘中触及自7月下旬以来的最高；原油价格剧烈震荡，周末收盘时累计下跌近4%；离岸人民币汇率继续小幅贬值，不过单周累计贬值幅度仅为0.06%，贬值趋势放缓；值得一提的是全球股市：美国标准普尔指数、英国富时指数、德国DAX指数等主要国家的股票指数均在国庆节期间出现连续大幅上涨。

近期黄金价格与美元的负相关性依然较为明显，与经典的关联商品--原油的相关性较弱，在其他因素不变的前提下，人民币小幅贬值对国内黄金价格是利好。股市与金市虽然通常情况下没有太强的相关性，但若股市的表现超级强劲，从资金轮动的角度而言，对黄金价格有一定的利空影响。

不过，无论是美元、美债、美股还是黄金，都在持续被美国利率前景和全球地缘政治环境主导。

国庆期间，美国公布的经济数据频传佳音。首先是9月ISM制造业指数上升至60.8，创2004年5月以来的最高，然后，作为传统的市场大戏，美国劳工部(DOL)上周五(10月6日)公布的数据显示，美国9月非农就业人数减少3.3万人，为2010年10月以来首次出现负增长，远远不及市场预期的增加8.0万人，但是9月失业率意外下降至4.2%，创下近17年以来低位，此外，时薪增速和劳动参与率的表现也是非常靓丽：9月平均每小时工资月率和年率分别增长0.5%和2.9%，好于预期的增长0.3%和2.5%；9月的劳动参与率从8月的62.9%再次上升至63.1%。经济数据向好令美联储在今年12月份再加息一次的概率继续上升，根据利率期货市场的交易数据，美联储在12月份加息的可能性已经达到80%。在美国国内通胀温和的情况下，美联储的加息无疑会推升美国国内的实际利率。历史数据表明，黄金价格与美国实际利率呈高度负相关性，这是因为实际利率的上升意味着持有美元的收益上升、持有黄金的成本上升，因此，当市场开始预期美联储要加息以及美联储加息初期，资金更加青睐美元资产，黄金价格倾向于下跌，而当加息之后，随着利空影响逐步被市场消化，黄金价格可能会上涨，与美元资产逐步达到一种“出清”的状态。

目前，我们仍然处于加息周期的初始阶段，黄金价格依然会持续受到美国货币政策前景变化的影响，但随着加息时点的临近以及市场对该利空影响的消化，黄金价格重拾涨势依然可期。

除了美国货币政策之外，地缘政治也是近期持续影响黄金市场的主要因素。10月2日美国发生严重的枪击事件，导致200多人伤亡，虽然市场对此事件的反应较为平淡，但全球范围内恐怖氛围上升，是黄金价格潜在的支撑因素。欧洲方面，英国脱欧的负面影响还在持续发酵，英国经济持续走软，英国的反对党声称可能会对首相特蕾莎梅开展质询，要求她在圣诞节前下台，虽然特蕾莎梅随后否认了被逼下台的消息，但英镑依然出现了较大幅度的贬值，英镑兑美元汇率上周累计下跌近2.5%。

加泰罗尼亚可能脱离西班牙独立的消息是地缘政治升级的另一体现，虽然以巴塞罗那为首府的加泰罗尼亚自治区的独立运动在近百年一直风起云涌，但近期刚刚举行的公投，再次把这一地区和西班牙共同推上风口浪尖。加泰罗尼亚是西班牙的第二大城市，其经济发达程度甚至超过西班牙首都马德里，占西班牙经济总量的20%左右。加泰罗尼亚独立风潮再次升温的根本原因是欧洲经济的持续不景气，有了英国脱欧的“黑天鹅”先例，我们应该对任何的类似事件保持高度的警惕性，如果加泰罗尼亚真的脱离西班牙独立，对西班牙乃至整个欧洲的经济将会产生重大影响。

亚洲方面，朝鲜的问题仍然在持续。如果没有极端意外的战争等事件发生，通常这些局部的小打小闹都不会导致黄金价格大幅快速地跳涨，不过，地缘政治风险是近期支撑黄金价格的一个潜在因素，本周黄金市场可能依然会处于多空焦灼的情绪中。美联储即将公布的会议纪要可能会成为市场情绪转变的一个时间窗口，此外，本周还有美国的通胀和零售销售两项数据。目前市场普遍预期9月零售销售将会表现强劲。如果美联储的会议纪要释放出偏鸽派的信号又或者数据低于预期，配合黄金价格上周技术图形上收出的小阳线加长下影，黄金价格才有可能会重新回到1300美元上方。

（作者：黄金管家研究院 张盈盈）

（编辑：田跃清）

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