拯救新三板只需要这一招

来源: 新三板在线 · 文/翁海华   

金评媒（http://www.jpm.cn）编者按：当务之急，新三板需要一个顶层设计，加快各项政策的落地预期和推动力度。

在中国办大事，一定要懂政治。

比如新三板。大家都觉得现在的新三板看不到希望，参与其中的企业、投资机构等纷纷外逃，为什么呢?里面是有深层次的原因的。

首先是地位问题。之前我们一直在大力探讨的新三板定位问题，其实只是个表象，新三板的定位就是服务中小企业的股权投资市场，不可能成为散户市场，也不应该成为散户市场。所以交易功能是要打折的。

我们这里讨论的地位问题，指的是级别问题。

新三板成立之初是奔着市场化建设的目标而去的，所以新三板市场的运营机构是以公司形式出现。这是和上交所、深交所最大的区别所在。

根据股转官网的介绍：全国中小企业股份转让系统(简称“全国股转系统”，俗称“新三板”)是经国务院批准，依据证券法设立的继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所，也是我国第一家公司制运营的证券交易场所。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司(简称“全国股转公司”)为其运营机构，于2012年9月20日在国家工商总局注册，2013年1月16日正式揭牌运营，注册资本30亿元。

按照设想，全国股转公司和国外的交易所一样，也可以谋求A股上市或新三板挂牌。

作为一家公司，全国股转公司的股东单位包括：上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所。

众所周知，国内的行政部门以及央企、国企都是讲究行政级别的，比如宝钢就是副部级单位。

在上述的股东中，上交所和深交所均参考副部级别，到了“儿子”一级的新三板，只能比照厅局级级别。

所以在行政级别上，新三板就比较弱。同时在证监会内部，新三板行政隶属非公部。两方面相加，囿于行政级别问题，新三板的相关政策在推动方面就显得弱一些。

目前新三板的市场作用和功能已经有目共睹。刚刚闭幕的十九大也对我国的资本市场提出新目标，即“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展”。

新三板作为服务实体经济提高直接融资比重的主战场，必须要有更大的担当。但近期新三板市场的各项表现(做市指数跌破1000点)，与其所应有的担当不匹配。

所以，拯救新三板最大的一招就是升格股转的行政级别，或者由一位证监会副主席直接挂帅，以便加大新三板各项政策的推动力度。

第二是政策问题。

这也是第一个问题的延续。

目前为止，对于新三板建设，市场各方的建议、意见林林总总已经很多，核心一点是保持各项政策有序落地，以推动新三板健康发展。

事实上，自从2016年5月新三板推出创新层机制后，已经有一年半时间处于政策空窗期，

而且2016年以来新三板的严格监管也为各种政策落地提供了市场保障。

据悉，目前新三板的储备政策已经有很多，比如再分层政策、做市扩容政策、盘后大宗交易政策、引进长期资金政策等等。

上述每一项政策的落地，都会对新三板的发展起到积极作用。拿再分层来说，在当前的创新层基础上再次分一个精选层，按照创业板的上市监管要求实行，那么精选层的融资功能、交易功能、定价功能以及资源配置功能就会大大改善，甚至可以在精选层实行竞价交易，如此那些优秀的挂牌企业也不会一股脑的出逃A股上市了，新三板也就有了良性循环机制。

再比如做市扩容政策，突破当前券商单一做市队伍，新增“交易商”后，市场做市队伍、做市理念都将得到提升，随着交易对手的增加，做市规模以及做市价格均有望得到回归，券商做市垄断弊端就会得到缓解。另外，正如王国刚教授所言，做市制度一定要落到实处，做市商一定要严格参与交易，否则只是个交易商，没有做市责任。

总而言之，当前的新三板市场已经到了低谷，挂牌企业出逃、做市指数跌跌不休、投资基金退避三舍、券商不断缩减做市规模、以及直接融资规模的下滑都是不利于新三板市场建设的，也是市场和管理层不愿看到的。

当务之急，新三板需要一个顶层设计，加快各项政策的落地预期和推动力度，调动挂牌企业、券商以及投资机构的参与积极性，更好地引入长线投资资金，增强支持中小企业发展的力度，真正承担起服务实体经济提高直接融资比例的重担，围绕着国家建设的宏伟蓝图，完善我国多层次资本市场体系。

（编辑：杨少康）

来源: 新三板在线 · 文/翁海华

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