独家观察 | 群体免疫vs群体破产，哪个对黄金影响更大？

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在美国，COVID-19病例仍在以惊人的速度上升。连续7天平均每天新增感染人数保持在16万人以上。

这意味着当前的经济前景相当黯淡。短期经济放缓对黄金市场是个好消息。

但是，黄金也有坏消息，我指的是最近关于疫苗效力的积极消息。很明显，到2020年12月或2021年初，我们可能会有第一批疫苗——甚至是几批疫苗——在不久的将来没有疫苗的尾部风险实际上已经消除。这就是为什么尽管COVID-19病例不断上升，但股市仍在上涨。简单地说，由于疫苗研发方面的突破，一些公司——比如航空公司——再次成为可投资的公司。

这是否意味着黄金在中期内注定要失败，还是说疫苗的到来将使黄金沉没？嗯，不一定。尽管尾部风险的消除确实削弱了黄金的避险需求，但人们不要忘记，由于美联储宽松的货币政策，黄金在大流行开始之前实际上处于看涨趋势。

所以问题是：你认为群体免疫会迫使美联储放弃其鸽派立场吗？或者说，消灭冠状病毒会让新的债务消失吗？我不这么认为。换句话说，疫苗可以解决健康危机，但不能解决我们所有的经济困境。而债务问题正准备成为当前全球最大的威胁之一。

事实上，就在上周，国际金融研究所（Institute of International Finance）表示，预计到2020年底，全球债务将从2019年的257万亿美元飙升至创纪录的277万亿美元。相对而言，全球债务占全球GDP的比例预计将从320%飙升至365%。这意味着全球经济将难以摆脱债务而不引发经济危机。

债务危机即将来临

如果有人怀疑债务破产潮即将到来；在前一周，中国国有企业永城煤电控股集团（Yongcheng Coal&electronic Holding Group）违约。重要的是，这不是一个孤立的事件，而是评级最高的国有企业一系列违约事件的一部分。这次破产凸显了公司债券市场的违约风险。重要的是，大量的公司债务不仅在中国，而且在美国也很庞大，如下表所示。同样，如果债务危机发生，美联储也不会提供帮助。央行可以应对流动性危机，但不能应对偿付能力危机。哦，孩子，2021年将成为一个有趣的一年！

对黄金的影响

这对黄金市场意味着什么？不管有没有冠状病毒，美国经济正变得越来越依赖债务。唯一的问题是，债务驱动的经济增长从长期来看是不可持续的。即使利率小幅上调，不仅可能导致借贷成本上升，还会引发债务违约潮。这意味着什么？一个可能的结果是，利率将不得不多年保持在超低水平。毋庸置疑，黄金在低实际利率的环境中蓬勃发展。

此外，一些经济学家指出，疫情的结束可能会加速通货膨胀，美联储和州政府不会有太多反对。事实上，美国中央银行已经宣布了新的货币制度，在新的货币制度下，它不会对通胀率高于目标的情况做出反应。毕竟，更高的通胀率将有助于山姆大叔降低债务的实际价值，在这样的宏观经济环境下，黄金应该会受益。

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