51信用卡上市后首份财报：收入增长明显放缓，结构开始调整

来源: 宋美桥 · 零壹财经   

近日，51信用卡发布半年报，这是其于港交所上市后的首个业绩报告。对比其业绩报告和招股说明书，笔者发现，51信用卡上市后收入增长明显放缓，收入结构也出现了微调，原因何在呢？未来会怎么样呢？笔者试着做一分析。 

一、收入增长明显放缓，收入结构出现微调。 

报告显示，2018年上半年，51信用卡实现营业收入12.75亿元，年复合增长率为126.44%；而据招股说明书披露， 2015—2017年收入的年复合增长率为402.9%，远远高于2018年上半年的126.44%，高出276.5个百分点，收入增长明显放缓。但值得注意的是科技服务费的同比增长率564.5%，比去年同期快472.17个百分点。 

在收入结构方面，也出现了调整。51信用卡的收入主要包括信贷撮合服务费、信用卡科技服务费、信贷介绍服务费和其他收益四个部分。其中其他收益主要包括逾期费用以及51信用卡自有的小额贷款公司向客户贷款的利息收入。透过2015—2017年的数据，我们可以看出信贷撮合服务费的增长明显，由2015年的占比18.67%升至2017年度的71.73%，另一方面，信用卡科技服务费以及信贷介绍费在这三年中占比逐渐下降（图1）。

图1 2015-2017年51信用卡收入结构 资料来源：招股说明书

但是值得注意的是，根据刚刚公布的半年报，这一现象似乎有所改变。半年报显示，截止到2018年6月30日，信用卡科技服务费相较于去年有明显增长，由去年的0.45亿升至今年的11.6亿，增长率达到156.2%。而信贷撮合服务费的占比却有明显下降，由去年的81.4%降至今年的73.25%，其收入的增幅仅有35.4%。

图2 2017—2018年上半年51信用卡收入结构情况 资料来源：51信用卡半年报

二、原因何在？ 

对于信贷撮合服务费增速的减少，网贷平台“暴雷”或为一个原因。51信用卡的信贷撮合服务，主要是面向信用卡以及非信用卡持有人群提供贷款产品，主要由平台的个人投资者提供资金，进而向借款人收取信贷撮合及服务费。 

由于2018年上半年有部分网贷平台“爆雷”，影响了投资者的信心，使得投资者越来越谨慎，势必会影响出借人的投资规模。从51信用卡数据看，2015—2017年，其信贷撮合交易量分别为8.15亿，102.99亿，338.91亿，年复合增长率达544.7%。2018年上半年，信贷撮合交易量仅129.87亿，同比增长为-10.66%。 

信用卡科技服务费高速增长，银行转型升级FinTech提速或为主因。51信用卡的信用卡科技服务主要是与银行合作，在51信用卡的平台上提供信用卡申请服务，就成功发行信用卡的银行收取一定的服务费；与此同时也会与银行在数据应用，信用分析等方面进行合作进而推出联名信用卡，进一步分享联名信用卡产生的收入。其合作机构为持牌机构，这样，其业务合规性好，受强监管的影响相对较小。另一方面，合作机构资金相对平稳。最主要的是合作机构加快推进金融科技转型升级，资金供给面增加。从51信用卡数据看，2015—2018年，该项业务的收益为分别为0.45亿，0.73亿，1.40亿，复合增长率76.4%。2018年上半年，其收益达1.16亿，同比增长率564.5%。 

三、未来当如何呢？ 

对于51信用卡收入增长明显放缓，或许仅是暂时现象，原因在于： 一是P2P网贷市场有效需求仍然巨大，P2P网贷市场深度调整是暂时的。长期看，这一调整对P2P网贷行业的健康发展也是有利的。随着深度调整的结束，行业总会迎来阳光期。随着投资者信心的逐渐回复，其信贷撮合有望得以提升。二是信用卡科技服务可能迎来高增长。随着银行等机构金融科技转型升级加快和转型升级银行数量的增加，信用卡科技服务资金供给方将持续增长，信用卡科技服务费有望持续增长。 

收入结构调整或许还将继续。正如其半年报披露，半年中51信用卡积极与中型银行合作，推出联名信用卡，推出高增值科技服务，增加服务费，同时寻求与更多的银行的合作。笔者联系到51信用卡公司，并询问信用卡科技业务的收入是否会超过信贷撮合业务的收入，51信用卡表示：“信用卡科技服务将是我们今年下半年重点拓展的方向之一，我们将不断强化自身的科技服务能力，助力更多金融机构。公司多条业务线同时发力，实现多元化发展。长期来看，信用卡科技服务中部分业务的收益周期较长，未来存在较大潜力。”对于信用卡科技业务的未来发展，笔者同样联系到51信用卡相关工作人员，其工作人员表示：对于信用卡科技业务我们将更加注重加强与金融机构的合作。一方面，我们将进一步开发我们生态系统中使我们能够深化有关合作的服务和产品，尤其是联名信用卡等信用卡技术和服务。另一方面，我们还将探索与金融机构合作向我们的用户提供信用的业务机会。我们将继续致力开发新产品及服务，包括迎合客户需要、具多元特色的贷款产品。我们一直在进行技术研发方面的投入，我们将通过优化精准营销和信用评估等领域的专有大数据分析模型，进一步加强自身的技术实力。 

因此，随着信用卡科技服务费的增加，收入结构调整或许还将继续。当然，对于信用卡科技服务费是否能进一步增长，笔者将持续跟进。

来源: 宋美桥 · 零壹财经

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