来源：壹财信
作者：白羽
立高食品股份有限公司（下称"立高食品"）主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售。产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等囊括原料、半成品及成品，生产基地和营销网络布局全国。
立高食品此次创业板IPO已于10月30日成功过会，距离上市越来越近。在此期间，立高食品也因存在食品安全、环保处罚等问题受到了多方的质疑。
然而其身后隐藏的风险或不止于此，《壹财信》通过研究发现，立高食品还存在一注册商标被抢注、多个合作伙伴上"黑榜"、一募投项目6年后预投产等问题。
一注册商标被抢注
立高食品成立于2000年5月，后于2017年12月完成股份制改革，注册资本为12,700万元，至2020年6月末资产总额已达75,689.72万元。
据招股书，2017-2019年及2020年1-6月（下称"报告期"），立高食品分别实现营业收入95,599.15万元、131,345.30万元、158,372.95万元、67,007.53万元；2018、2019年分别较上一年同比增长37.39%、20.58%。同期，实现净利润分别为4,398.73万元、5,230.86万元、18,139.82万元、7,599.78万元；2018、2019年净利润分别较上一年同比增长18.92%、246.78%。
尽管立高食品报告期内保持高速发展的势头，最近一年利润还出现了暴增，但是，立高食品的注册商标被他人抢注，品牌发展或有瑕疵、存在风险。
公开资料显示，立高食品经过多年的发展，旗下已有多个具有较高知名度的品牌，包括"立高"、"奥昆"、"美煌"、"汝之友"、"美蒂雅"等。立高食品也拥有多数品牌的第29类和第30类注册商标，该两类商标对应了果酱、奶及乳制品、面包、糕点及糖果等食品类别。
而立高食品的"美煌"品牌产品包括沙拉、果酱、奶露等系列，与第29类、第30类商标下的食品所对应。招股书披露，立高食品仅拥有"美煌"第30类商标专有权，但该商标第29类专有权却在另一自然人名下。
中国商标网显示，申请/注册号为34160454的第29类"美煌"商标申请人为宋宣明，立高食品的招股书中没有出现该自然人的名字。结合该商标的信息，通过企查查找到，由同名宋宣明控股的山西美煌贸易有限公司（下称"山西美煌"）成立于2018年10月15日，而34160454号商标申请日期是该公司成立4天后，公司地址位于山西省吕梁市柳林县，与"美煌"第29类商标申请人地址极相近，山西美煌或是该商标的实际使用主体。
（截图来自中国商标网）
招股书与其他公开信息均未能查询到立高食品与宋宣明及上述山西美煌公司之间的联系，该商标被他人注册或存在风险。
合作伙伴频上黑榜
食品安全问题一直以来都是重中之重，食品企业一旦出现此类情况会对公司造成诸多负面影响。而立高食品也曾出现过食品安全问题，报告期内有三次产品检测不合格的事件被曝光。
同时，在烘焙行业的产业链中，上游原材料行业对食品企业的生产环节也至关重要。而立高食品就有一原材料主要供应商曾被通报产品不合格，这或对下游的产品质量带来隐患。
报告期内，立高食品主要向供应商采购油脂、水果、糖类、面粉、乳制品等物料。采购份额一直位列前列的广东白燕粮油实业有限公司（下称"白燕粮油"）是前五大供应商中唯一提供面粉原料的企业。
2018年7月31日，广东省佛山市顺德区食品药品监督管理局发布了一则关于不合格食品风险控制情况的通告。据该通告，白燕粮油的"高筋小麦粉"产品有一项标注的产品标准不适用本产品，抽检结果为不合格。白燕粮油也对上述《检验报告》结论没有异议并立即进行整改，但因涉案产品已全部对外销售，涉案产品召回数为0。
而当年度立高食品向白燕粮油采购了4,084.51万元的面粉，是否对下游产品质量带来影响我们无从获知。
另外，立高食品此次IPO聘请的一位注册会计师还因存在不合规行为而被监管部门点名。审计机构中审众环会计师事务所汤家俊为立高食品的签字会计师，2019年11月，其因执业过程中出现了风险评估程序执行不到位、了解内部控制及控制测试执行程序存在缺失、对重点事项实施的审计程序不足的情况，被湖北证监局出具了警示函。
同时，立高食品本次募投项目的两家环评文件编制单位也受到处罚。河南汇能阜力科技有限公司（下称"河南汇能"）曾被福建省环保厅通报2017年第一、第二季度考核不合格、抽查环评文件平均分不及格。广东森海环保顾问股份有限公司（下称"广东森海"）在2020年10月13日收到江门市生态环境局的告知书，其编制的环评文件存在多项质量问题，被予以通报批评并进行失信记分。
而对比招股书及上述两企业编制的环评文件信息，发现募投项目也存在一些疑问。
一募投项目6年后投产
据招股书，立高食品此次IPO计划募资12.88亿元用于以下6个项目，其中三水生产基地扩建项目（下称"三水基地"）招股书描述产能情况与广东森海编制的环评文件中的数据部分不对应。
（截图来自招股书）
三水基地系在原有项目基础上进行改扩建，招股书披露将新建建筑面积为7万平方米。环评文件中更具体地披露了该项目建筑面积在原有15,393.95平方米的基础上，将扩建新增68,468.73平方米，合计83,862.68平方米。
招股书表示，该项目达产后将年产6.00万吨奶油（含挞液）、2.70万吨水果制品、0.81万吨冷冻烘焙食品。
环评文件对山水基地产能扩张的披露如下表，其中有变化的6个细分产品，奶油、蛋挞液、淡奶油合计新增6.00万吨产能，与招股书中的奶油（含挞液）产品相对应；面包制品、蛋糕制品合计新增0.81万吨产能，与招股书中的冷冻烘焙食品相对应。而环评文件中披露果溶制品新增0.66万吨产能，与招股书中的水果制品产能相差2.04万吨。
（截图来自三水基地环评文件）
环评文件显示果馅（普通果馅）、果泥果酱、果溶制品为一条生产线，在本次改扩建中有改造计划，其也明确升级改造后新增产能0.66万吨为此次募投项目。综上，招股书对该项目的奶油（含挞液）、冷冻烘焙食品与水果制品分别披露的是新增产能与改扩建后总计产能，信息披露标准不一或令人不解。
此外，卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目（下称"卫辉基地"）预投产日期滞后。
立高食品此前已完成对华南和华东市场的生产布局，但华北市场的收入占比较低。卫辉基地由成立于2019年10月的全资子公司河南奥昆食品有限公司实施，主要用于开发华北市场。
该项目环评文件由河南汇能编制，编制日期为2020年3月的环评文件显示，卫辉基地将新建4座生产车间、2座员工宿舍、1座仓库等，总建筑面积达84,450平方米。而2020年6月签署的招股书申报稿则显示项目要建设5栋生产厂房、1栋宿舍、1栋研发中心等，总建筑面积达8.45万平方米。
在建筑面积基本对应的情况下，编制时间晚了三个月后的招股书比环评文件中多出1栋生产厂房/车间、1栋研发中心，少1栋宿舍，或是募投项目作出了一定的调整。
但更值得关注的是，招股书显示卫辉基地建设期为24个月，但令人疑惑的是，环评文件显示的项目预期投产日期为2027年6月。
（截图来自环评文件）
招股书与环评文件关于卫辉基地项目的信息披露出现的差异，特别是预期投产日期在6年后，使得该项目未来或面临诸多不确定性。
